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晨会纪要分析总结 - 2023年11月14日

一、核心亮点

• 社融增速回升：政府债券融资强力支撑社融，年末政策发力有望持续推升存量增速。
• 保险行业亮点：寿险新单表现优异，NBV延续高速增长，四季度拐点出现。
• 电子板块复苏：晶圆代工价格下调5%-10%，手机市场爆发推动产业链回暖。
• 智能驾驶突破：阿维塔12、智界S7上市，华为ADS高阶系统加速落地。
• 光伏价格趋稳：上游成本压力缓解，海风项目储备充足支撑明年装机量。
• 医药与零售转型：处方外流政策推进，连锁药店受益；零食量贩整合加速。

二、重点报告分析

1. 10月金融数据：社融回升靠政府债，居民信贷仍疲软

• 核心观点：10月社融增速回升至9.3%，政府债券高增（1.56万亿）是主要推动力。居民中长期贷款改善（同比多增375亿元），但短期消费仍受节后回落影响。货币政策仍有降准预期。

2. 卫星化学：C2产业链优势与C3布局

• 聚焦领域：乙烷原料低成本、丙烯酸新建产能、POE新材料拓展带来成长性。
• 评级：首次覆盖“买入”，预计2023-2025年净利润分别为453/694/834亿元。

3. 天然气专题：欧洲供应风险依旧，国内龙头受益

• 全球动态：欧洲TTF均价回升至1649美元/百万英热，进口依赖度上升。
• 国内机会：建议关注广汇能源、中国石油，冬季需求回暖催化。

4. 保险行业：费用优化提振Q3盈利，四季度NBV拐点或现

• 平安财报亮点：新单高速增长，NBV边际改善。行业竞争转向保障意识激活。

5. 中美周期收敛：权益风险偏好开启，布局成长赛道

6. 电子代工价格下调：下游需求复苏，国产替代加速

7. 智能驾驶车型上市：阿维塔、智界订单亮眼，华为生态赋能

三、行业动态

➸ 汽车行业

• 智能驾驶：阿维塔12/智界S7订单破万，高阶系统出货量同比提升。
• 新能源渗透：10月渗透率达37.8%，理想Q3扭亏，MEGA纯电车型即将发布。

➸ 新能源电力

• 光伏：硅料价格趋稳，电池片产能出清在即，组件报价下调至$0.105元/W。
• 风电：广东阳江青洲项目推进，福建连江700MW开标，产业链交付拐点临近。

➸ 医药零售

• 处方外流：全国医保电子处方平台启动，连锁药店销售占比持续上升。
• 零食整合：零食很忙+赵一鸣合并，渠道集中度提升至80%。

四、市场跟踪

➢ 财经要闻

• 央行表态：金融风险整体收敛，防范系统性风险底线不破。
• 市场表现：A股震荡整理，IT服务/国防军工板块表现突出。

➢ 全球资产

• 黄金：央行增持背景下，金价支撑依然强劲。
• 原油：库存增加拖累油价，布伦特原油周跌幅达5%。

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