20210701-群益证券-韦尔股份-603501.SH-1H21业绩超预期_维持买进建议_3页_422kb

韦尔股份(603501.SH) 总结

核心内容

韦尔股份（603501.SH）是一家专注于电子产业的公司，尤其在CIS芯片领域占据领先地位。2021年7月1日，其目标价为400元。截至2021年6月30日，A股价为322元，上证指数为3591.20点。公司总发行股数为868.58百万股，其中A股数为785.45百万股，A股市值约为2529.15亿元。主要股东虞仁荣持有31.50%的股份。公司每股净值为14.07元，股价/账面净值比为22.89倍。过去一个月和三个月股价分别上涨7.1%和12.7%。

投资评等与建议

• 投资评等：买进（Buy）
• 潜在上涨空间：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%
• 结论与建议：公司1H21业绩超预期，净利润同比增长126%-147%，预计2Q21净利润增长120%-157%。鉴于CIS行业需求持续旺盛及公司市占率提升，上调2021-2022年盈利预测分别为28%和27%，预计2021年净利润为50亿元，2022年为64亿元，对应EPS分别为5.8元和7.33元，当前PE估值分别为56倍和44倍。考虑到公司业务的稀缺性及国产替代空间巨大，维持“买进”评级。

主要观点

• 业绩超预期：1H21净利润同比增长126%-147%，2Q21净利润增长120%-157%，超出市场预期。
• 行业前景良好：CIS行业需求持续增长，尤其是手机和车用市场。全球手机市场预计在2021年实现两位数增长，车用CIS因自动驾驶升级亦将恢复高增长。
• 产品竞争力强：公司1H21推出的新品60M/0.6u产品具有同阶产品最小尺寸特性，性能指标领先行业。
• 市场地位稳固：通过收购新思TDDI，公司手机产品线进一步丰富，市场地位更加稳固。
• 盈利预测上调：上调2021-2022年全年盈利预测，预计净利润分别为50亿元和64亿元，YOY增长分别为86%和26%。
• 风险提示：需关注手机光学技术演进不及预期及新冠疫情对行业需求的潜在影响。

关键信息

产品组合

• CIS芯片：74%
• 其他芯片：13%
• 半导体设计及销售：12%

机构投资者占比

• 基金：13.1%
• 一般法人：23.4%

盈利预测

合并损益表

合并资产负债表

合并现金流量表

投资评等说明

风险提示

• 手机光学技术演进不及预期
• 新冠疫情对行业需求释放的拖累