20210701-国盛证券-韦尔股份-603501.SH-业绩持续高增_多技术生态平台潜力巨大_3页_619kb

韦尔股份（603501.SH）总结

核心内容

韦尔股份（603501.SH）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，预计归母净利润为22.42~24.43亿元，同比增长126.4%~146.8%，扣非归母净利润为19.31~21.33亿元，同比增长108.2%~129.9%。其中，第二季度归母净利润预计为12.01~14.03亿元，同比增长120.3%~157.4%，环比增长15.4%~34.8%。公司凭借在CIS、TDDI、分立器件、模拟产品等领域的技术积累和协同效应，盈利能力显著提升，展现出强大的增长潜力。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2021年上半年业绩持续高增，显示其在半导体行业的竞争力和市场拓展能力。
• CIS业务增长迅速：作为全球领先的CIS供应商，豪威在智能手机CIS市场占有率提升至10%，并推出全球首款0.61微米像素6000万高分辨率摄像头用CIS产品OV60A，进一步巩固其在高端市场的地位。
• 多技术生态平台布局：公司通过整合新思TDDI业务，结合自身在模拟、射频等领域的技术积累，构建了多技术生态平台，推动业务多元化发展。
• 行业前景广阔：智能手机TDDI市场持续增长，预计2021年出货量达7.6亿颗，汽车CIS市场未来五年有望冲击百亿美元规模，为公司带来新的增长点。
• 盈利能力提升：公司毛利率、净利率、ROE等指标持续改善，显示其在成本控制和运营效率方面的提升。

关键信息

财务指标概览

增长预测

• 2021-2023年归母净利润预计分别为50.4亿元、65.0亿元、87.8亿元，对应PE分别为55.5倍、43.0倍、31.8倍。
• 公司未来三年净利润增长率预计为86.1%、29.1%、35.0%。

营收与成本结构

• 营业收入：持续增长，2021年预计达28,923亿元，同比增长45.9%。
• 营业成本：逐年上升，但增速低于营收增速，毛利率从27.4%提升至35.6%。
• 研发投入：持续加大，2021年研发费用预计为2480亿元，推动技术升级与产品创新。

营运与财务能力

• 资产负债率：逐年下降，2023年预计为31.8%，显示公司财务结构稳健。
• 流动比率：从1.4提升至2.9，显示短期偿债能力增强。
• 速动比率：从0.8提升至1.9，显示公司具备较强的短期流动性。
• 每股指标：EPS持续增长，从0.54元提升至10.11元，每股经营现金流和每股净资产亦同步增长。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 新产品研发进展不及预期

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 依据：公司业绩持续高增，技术积累深厚，多技术生态平台布局显著，未来增长潜力大。

结论

韦尔股份凭借在CIS、TDDI、模拟、射频等领域的技术优势和市场拓展能力，展现出强劲的增长势头和良好的盈利能力。公司持续加大研发投入，推动多技术生态平台发展，有望在未来几年中充分受益于行业扩张和市场需求增长。尽管存在一定的市场风险，但其整体表现和未来预期仍被看好，维持“买入”评级。