20230710-浙商证券-食品饮料行业专题_大众品23Q2业绩前瞻专题报告-复苏呈现新特点_紧抓三条投资主线_12页_1mb

食品饮料行业专题报告总结（2023年7月10日）

投资要点

核心观点：2023年经济温和复苏，疫后消费新特点（理性型消费、“高质性价比”产品更受欢迎、线下场景恢复慢、线上家庭消费恢复好），推动大众品行业分化。

三条主线推荐：

1. 业绩高确定性：安井食品、青岛啤酒、伊利股份、新乳业、千味央厨、东鹏饮料、立高食品。
2. 业绩或超预期：盐津铺子、劲仔食品。
3. 基本面趋势改善：重庆啤酒、中炬高新、路德环境、仙乐健康等。

子板块详细分析

2.1 啤酒：结构升级+成本改善，推荐青岛啤酒、重庆啤酒

• 高基数下销量韧性较强，高端产品增长显著。
• 成本改善强化利润弹性，Q2吨价与盈利增速有望领先。

2.2 休闲零食：渠道改革红利持续，推荐盐津铺子、劲仔食品

• 量贩零食、电商渠道贡献增量，Q2增速超30%。
• 结构优化和供应链优化推动毛利率修复。

2.3 速冻食品：趋势稳健，推荐安井食品

• Q2收入增速25%-40%，聚焦C端与大单品。

2.4 乳制品：原奶下行+龙头盈利，推荐伊利股份、新乳业

• 龙头注重利润率提升与渠道扩张，Q2收入低单位数增长。

2.5 调味品：零添加升级趋势，推荐千禾味业、中炬高新

• 零添加产品动销超预期，头部企业受益销售结构改善。

2.6 烘焙：需求修复+成本下行，推荐立高食品

• 4-5月终端需求回暖，预计Q2收入增速25%左右。

2.7 卤制品：静待成本改善，推荐绝味食品

• 单店修复稳定，Q2收入预计15%增长。

2.8 软饮料：场景修复+成本回落，推荐东鹏饮料

• Q2收入增速25%-30%，旺季需求提振显著。

关键数据预测（Q2收入增速）