20231009-浙商证券-食品饮料_大众品23Q3业绩前瞻-需求温和复苏_双节备货良好_12页_1mb

报告总结：食品饮料行业2023Q3大众品业绩前瞻

消费需求特点

• 2023年经济温和复苏，大众品市场渐进回暖，但疫后复苏呈现新的消费趋势，即消费者偏好理智型消费，更注重高质性价比产品，如零食量贩、低温奶、高端啤酒和零添加调味品等。
• 线上和家庭消费恢复较好，线下中小餐饮和门店修复较慢，因此不依赖线下场景的板块如乳制品和饮料在复苏中表现较强。

子板块表现

• 啤酒：Q3销量因高基数承压，但结构升级持续，成本改善有望提升盈利。预计青岛啤酒和重庆啤酒收入增速分别为中个位数下降和高个位数增长。
• 休闲零食：渠道变革和企业改革红利显现，增长强劲。预计洽洽食品、劲仔食品和盐津铺子收入增速分别约为个位数、35%以上和40%。
• 速冻食品：行业趋势稳健，推荐注重产品创新和渠道拓展的公司。预计安井食品和千味央厨收入增速分别为双位数和25-30%。
• 乳制品：原奶下行期，龙头企业聚焦盈利能力。预计伊利股份和新乳业收入增速分别为4%和10%。
• 调味品：零添加趋势拉动升级，企业分化。预计海天味业、千禾味业和中炬高新收入增速分别为4%、31%和4%。
• 其他领域：烘焙、卤制品、软饮料和预调酒需求逐步修复，成本下行助力业绩改善。例如，东鹏饮料和百润股份预计收入增速分别为30%和35%。

投资建议

• 基于消费需求，重点推荐具备高质性价比的标的，包括仙乐健康、立高食品、中炬高新、劲仔食品、盐津铺子和安井食品。
• 分类建议：1）高质性价比产品；2）不依赖中小门店修复的板块；3）基本面趋势改善的公司。
• 预计Q3业绩增长，重点关注渠道变革、成本改善和产品结构升级的企业。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨可能影响盈利。
• 终端需求疲软或修复不及预期，导致销售不达预期。
• 行业数据可能存在分类误差，需考虑实际情况差异。

投资评级：看好大众品复苏，行业表现强于沪深300指数。