社会服务行业7月投资策略暨中报前瞻：暑期预计再迎出游高峰，继续沿着财报趋势向好主线选股-20230710-国信证券-22页_1mb

社会服务行业7月投资策略暨中报前瞻总结

核心内容

• 板块评级：维持社会服务行业“超配”评级，预计暑期将迎出游高峰，重点推荐业绩确定性高、复苏次序良好、政策受益及估值合理的公司。
• 业绩预期：2023年上半年社服板块整体归母净利润有望在低基数下实现恢复性增长，部分自然景区、在线旅游及免税龙头预计恢复超疫情前水平。
• 重点公司：包括中国中免、锦江酒店、华住集团-S、九毛九、君亭酒店、同庆楼、北京人力、携程集团-S、同程旅行、科锐国际、BOSS直聘、东方甄选、广州酒家、百胜中国、宋城演艺、海南机场、海底捞、奈雪的茶、呷哺呷哺、海伦司等。

主要观点

• 暑期出游高峰：今年暑期出游人次恢复良好，且集中出游特征显著，预计暑期预订展望积极，杭州亚运会可能对9月淡季表现起到提振作用。
• 消费复苏节奏：出游人次恢复良好，但客单价恢复仍需依赖居民消费力的进一步回稳。
• 板块表现回顾：6月社服板块整体下跌3.88%，跑输沪深300指数5.04个百分点，景区个股表现相对较好，但权重股承压。

关键信息

免税行业

• 海南免税：2023H1总销售额同比增长31%，但6月销售额同比有所承压。预计海南封关工作将在2023年底前具备硬件条件，2024年底前完成各项准备工作，2025年底前实现全岛封关运作。
• 中国中免：预计2023年上半年营收增长30%，归母净利润增长14%，经营性归母净利润增长约50%。公司中报表现积极，费用管控优化。
• 王府井：预计2023年上半年归母净利润增长29-42%，Q2扣非净利润恢复至2021Q2水平。

酒店行业

• 6月回暖：6月末酒店经营开始回暖，RevPAR恢复至2019年同期水平，6月最后一周RevPAR超2019年同期，预计暑期旺季有望进一步拉动需求。
• 细分表现：中端酒店恢复最好，经济型酒店相对最弱，部分中小商旅客户恢复较慢。
• 华住集团：与雅高合作的杭州紫金港美爵和美居酒店已开业，未来计划扩大规模。

旅游行业

• 暑期预期良好：民航、铁路数据表明，暑期出行有望超2019年同期，亲子客群占比提升。
• 宋城演艺：上海项目升级后重开业，票价更具性价比，预计演出场次恢复良好。

餐饮行业

• 5月复苏强劲：餐饮收入同比增长35%，较2019年增长12%。
• 奈雪的茶：6月平均店效恢复至2022年同期100%，门店总数达1192家，部分产品持续热销。
• 海伦司：整体日销恢复至去年同期110%，同店恢复至19年及22年同期80%。

其他子行业

• 博彩行业：6月澳门博彩收入同比大增513.9%，恢复至疫情前64%，恢复速度加快。
• 教育人服：部分公司如行动教育、科锐国际、北京人力预计归母净利润增长分化，行动教育增长显著。
• 政策与市场预期：政策预期、主题投资、估值水平等因素影响板块表现，需关注国企改革及消费复苏节奏。

风险提示

• 系统性风险：包括自然灾害、疫情、政治等。
• 政策风险：国企改革进度、旅游相关政策可能低于预期。
• 市场风险：收购整合可能低于预期及商誉减值风险。
• 其他风险：股东减持风险、汇率波动、消费复苏节奏不确定性等。

重点公司盈利预测及估值

图表与数据

• 图表目录：包括机场客流量、免税销售数据、酒店RevPAR恢复情况、机票价格走势、端午出游数据等，为行业分析提供直观支持。
• 数据来源：Wind、国家统计局、各公司公告、行业报告等。

结论

社会服务行业在暑期有望迎来出游高峰，重点公司业绩恢复良好，板块整体“超配”评级不变。需关注消费复苏节奏、政策变化及市场风格对板块的影响，同时警惕系统性风险与个别公司经营不确定性。