20230327-浙商证券-基础化工行业2023Q1业绩前瞻_需求弱复苏_看好三条主线_10页_1mb

基础化工行业2023Q1业绩前瞻总结

核心内容

2023年第一季度，基础化工行业整体表现低迷，收入与利润均出现同比下降。化工行业面临需求弱复苏与库存压力较大的双重挑战，但部分细分领域如化纤行业表现相对较好，价格有所回升。分析师认为，行业仍需去库存，但在政策支持和需求复苏背景下，部分细分领域存在投资机会。

主要观点

行业整体表现

• 收入与利润下滑：2023年1-2月，化学原料与制品行业实现收入12606.6亿元，累计同比下降4.9%；实现利润总额500.5亿元，累计同比下降56.6%。
• 库存压力较大：自2022年7月以来，化工行业存货同比增速回落，截至2022年12月，化工行业存货及产成品存货同比增速分别为9.5%、13%，显示库存压力依然存在。
• 固定资产投资：2023年1-2月，化学原料及制品固定资产投资增速为17.2%，而化纤投资增速为-5.7%，显示行业投资趋于分化。

下游需求分析

• 出口受压：由于海外批发商库存销售比高位，我国化工品出口交货值累计同比继续下降，主要涉及化学原料及制品、化学纤维、橡胶和塑料制品等。
• 国内地产复苏：2023年2月，我国房屋竣工面积累计同比为8%，新开工与施工面积则为-9.4%与-4.4%，显示地产竣工有所回升。
• 汽车与家电需求：汽车产量同比增长2.68%，但家电行业整体产量下降，其中彩电、空调、电冰箱产量当月同比分别下降8.3%、9.9%、5%。

化工产品价格与库存

• 价格走势分化：部分化工品如液氯、丁二烯、PX、甲苯、对二甲苯价格涨幅较大，而PVDF、草铵膦、草甘膦等产品价格跌幅明显。
• 库存高企：乙二醇、硫酸、PVDF、草甘膦、电石库存处于近三年历史高位，显示供需失衡。
• 开工率高位：重质纯碱、氯化铵、己二酸、丁二烯、醋酸开工率均处于近三年历史高位，反映产能利用率较高。

关键信息

三条投资主线

1. 地产竣工链：随着金融支持房地产市场政策密集出台，地产竣工有所复苏，推荐钛白粉和消费建材板块，如龙佰集团、硅宝科技。
2. 纺服产业链：随着纺服需求复苏，黏胶短纤有望受益，推荐三友化工等公司。
3. 新材料进口替代：国际地缘政治局势不明朗，新材料进口替代加速，推荐东材科技、新宙邦、金宏气体等公司。

行业评级

• 行业评级：看好，认为基础化工行业在特定领域存在投资机会，但整体仍需去库存。

风险提示

• 原材料价格波动：可能对成本端造成影响。
• 技术路线迭代：新技术可能对现有产品造成冲击。
• 安全事故风险：化工行业存在一定的安全风险。

重点公司业绩预测与估值

总结

2023年第一季度，基础化工行业整体收入和利润均出现同比下降，库存压力较大。然而，部分细分领域如化纤行业表现出价格回暖趋势。分析师认为，行业整体仍需去库存，但在政策支持和需求复苏背景下，地产竣工链、纺服产业链以及新材料进口替代领域值得关注。投资建议聚焦于钛白粉、消费建材、黏胶短纤及新材料企业，同时提醒投资者注意原材料价格波动、技术路线迭代及安全风险等潜在问题。