20220331-国元国际控股-亿胜生物科技-01061.HK-原有产品增长动力足_创新药推动公司未来发展_5页_450kb

亿胜生物科技 (1061.HK) 买入评级总结

核心内容

亿胜生物科技是一家专注于研发、制造及销售治疗体表创伤及眼睛损伤的生物药品公司。其核心业务涵盖眼科和外科领域，同时积极拓展肿瘤科市场。公司现有多个国家级I类新药，其中贝复济、贝复舒等旗舰产品占据重要市场份额。公司近期发布买入评级报告，目标价为7.0港元，较现价4.20港元有66.7%的上涨空间。

主要观点

• 业绩恢复强劲：公司2021年年度营业总额达到16.38亿港元，同比增长67.4%；年内溢利为3.46亿港元，同比增长58.0%。2021年业绩已恢复至疫情前水平。
• 产品结构优化：收入主要由眼科和外科分部贡献，占比分别为41.4%和58.9%。贝复舒系列和贝复济系列合计贡献84.3%的总营收，其中贝复济占收入58.2%。
• 创新药推进顺利：
  • SkQ1滴眼液：即将进入第三阶段临床试验，但受俄乌战争影响，VISTA-3试验将延期至2022年底开展，预计2024年上市。SkQ1针对干眼症市场，潜力巨大。
  • 贝伐珠单抗（HLX04-O）：与复宏汉霖共同开发，已在中国完成首例患者给药，用于治疗湿性AMD，预计2023或2024年上市，市场空间广阔。
• 未来增长预期：预计2022年收入为19.39亿港元，2023年为23.03亿港元，EPS分别为0.75港元和0.92港元。2022年PE为9.33倍，较现价有显著上涨空间。
• 市场潜力巨大：干眼症患者基数庞大，SkQ1及贝伐珠单抗等产品具备较强竞争力，可进一步拓展市场份额。

关键信息

股票基本信息

• 现价：4.20港元
• 目标价：7.0港元
• 预计升幅：66.7%
• 总股本：5.76亿股
• 总市值：41亿港元
• 52周高低：8.25/2.87港元
• 每股净资产：2.46港元

财务表现

产品结构

• 眼科分部：2021年营收6.73亿港元，占比41.4%。
• 外科分部：2021年营收9.64亿港元，占比58.9%。
• 主要产品：
  • 贝复舒：占收入26.1%
  • 贝复济：占收入58.2%
  • 妥布霉素滴眼液、左氧氟沙星滴眼液等：占收入15.7%

产品开发进展

• SkQ1滴眼液：即将进入第三阶段临床试验，预计2024年上市。
• 贝伐珠单抗（HLX04-O）：已完成中国首例患者给药，用于治疗湿性AMD，预计2023或2024年上市。

市场前景

• 干眼症市场：中国境内中度至重度干眼症患者人数于2019年估计超1.17亿，SkQ1产品潜力巨大。
• 贝伐珠单抗市场：全球上市的贝伐珠单抗产品均无湿性AMD适应症，市场挖掘空间巨大。
• 市场规模预测：假设每病患首年服用4个剂量，后续每年服用2至3个剂量，潜在市场规模庞大。

风险提示

1. 行业政策风险，如医保控费超预期；
2. 药品价格下降超预期；
3. 新产品研发进度低于预期。

投资评级

• 买入评级：未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于20%。

免责条款

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