20250326-中国银河-沪电股份-002463.SZ-2024年年报点评_业绩再创新高_通讯板需求持续高景气_4页_1mb

业绩再创新高，通讯板需求持续高景气

核心内容概述

沪电股份（002463.SZ）在2024年实现营收和归母净利润的大幅增长，显示出其在AI和汽车电子等高增长领域的强劲表现。公司整体毛利率提升，业务结构持续优化，同时在新工厂建设和客户认证方面取得积极进展，为未来业绩增长奠定了坚实基础。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2024年营收：133.42亿元，同比增长 49.26%
• 2024年归母净利润：25.87亿元，同比增长 71.05%
• 2024年扣非后归母净利润：25.46亿元，同比增长 80.80%
• Q4单季度营收：43.31亿元，同比增长 51.64%
• Q4单季度归母净利润：7.39亿元，同比增长 32.07%

2. 企业通讯板业务表现突出

• 2024年企业通讯板营收：100.93亿元，同比增长 71.94%
• 毛利率提升：从 34.54% 提升至 38.35%
• AI服务器和HPC产品：上半年同比增长倍速
• 高速网络产品：下半年成为增长最快细分领域，环比增长超 90%
• AI和高速网络基础设施：推动PCB向高复杂度、高性能、高层数和HDI方向发展，带动行业整体产值提升

3. 汽车板业务稳健增长

• 2024年汽车板营收：24.08亿元，同比增长 11.61%
• 毛利率下降：从 25.96% 下降至 24.45%
• 汽车智能化、电动化趋势：推动毫米波雷达、自动驾驶辅助、智能座舱等产品需求增长
• 汽车板营收占比提升：从2023年的 25.96% 增长至 37.68%

4. 投资建议与未来增长预期

• 2025-2027年营收预测：182.08/235.69/293.77亿元，同比增长分别为 36% /29% /25%
• 2025-2027年归母净利润预测：37.32/48.79/61.23亿元，同比增长分别为 44% /31% /26%
• 每股EPS预测：1.94/2.54/3.18元
• PE估值：2025年预计为 17倍，2027年预计为 10倍
• 公司评级：维持“推荐”评级

5. 新工厂建设与产能扩张

• 改扩建工程及泰国工厂投入：24.47亿元
• 沪士泰国工厂：预计2025年第二季度全面加速客户认证与产品导入

关键信息

行业背景

• 全球PCB产值：2024年达到 740亿美元，同比增长 5.8%
• 多层板产值增长：18层以上多层板同比增长 40.2%
• HDI板产值增长：同比增长 18.8%
• AI驱动行业复苏：全球头部云服务厂商加大AI数据中心投入，带动AI服务器和高速网络设备需求

财务指标预测

风险提示

• 行业竞争加剧
• 国际贸易环境变动
• 下游需求增长不及预期

附录信息

股票基本信息

• 股票代码：002463.SZ
• A股收盘价：33.40元
• 总股本（万股）：192,257.31
• 实际流通A股（万股）：192,132.62
• 流通A股市值（亿元）：642

投资活动与筹资活动

• 投资活动现金流：2024年为 -3034.87亿元，预计2025年为 -137.29亿元
• 筹资活动现金流：2024年为 71.36亿元，预计2025年为 -1525.19亿元

财务健康度

• 资产负债率：从 43.81% 逐步下降至 42.07%
• 流动比率：从 1.28 提升至 1.93
• 速动比率：从 0.81 提升至 1.44
• 总资产周转率：从 0.72 提升至 0.88

总结

沪电股份在2024年凭借企业通讯板和汽车板业务的双重驱动，实现了营收和利润的大幅增长。AI服务器、HPC及高速网络设备需求的上升推动了公司产品结构的优化，提升了高阶产品在整体营收中的占比。同时，公司通过新工厂建设和客户认证推进，进一步增强了未来的增长潜力。尽管汽车板受价格竞争和原材料波动影响，毛利率有所下降，但其在智能驾驶和电动化趋势下的增长前景依然乐观。分析师维持“推荐”评级，预计公司未来三年将持续增长，估值逐步下降，投资价值提升。