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晨会集萃总结

核心内容

一、市场策略与行业展望

1. 股市周期与主线方向：若开启新一轮股市周期，具备产业支撑且估值较低的赛道可能成为主线，当前军工性价比更高，同时新能源、TMT（智能汽车、半导体国产化替代、工业互联网、元宇宙）等未来产业具有潜力。
2. 资产荒与流动性：当前为衰退式宽松，流动性呈窄幅波动格局，对宏观合理但对市场偏多。建议关注估值改善和业绩增长的板块，如储能、风电等。
3. 市场格局与风险：市场进入关键时间窗口，需等待风险释放与赚钱效应扩大。建议重点配置家电、养殖、锂矿、电气设备、汽车和煤炭等板块。同时，关注电池30ETF和科创ETF。

二、重点行业分析

1. IGBT行业

• 25家厂商参与问卷调研，80%计划扩增研发中心，76%积极布局碳化硅领域。
• IGBT需求因新能源汽车和双碳政策推动而增长，尤其是车规级和光伏级产品。
• 技术方面，大部分厂商仍采用沟槽栅技术，部分采用微沟槽技术，背面技术多数采用第七代FS场截止方案。

2. 口腔护理行业

• 市场规模持续增长，预计2025年达1522亿元。
• 分为基础护理（成熟）、电动护理（成长）、专业护理（新兴）三大细分市场。
• 外资品牌市占率下降，国货品牌崛起，如薇美姿。
• 电动牙刷和水牙线市场增长迅速，渗透率较低。

3. 食品饮料行业

• 宝立食品首次覆盖，复合调味料构建基本盘，轻烹业务打开成长空间，预计22-24年营收分别为21.00/26.42/32.40亿元，净利润1.99/2.58/3.26亿元，给予“增持”评级。

三、重点个股推荐

1. 盛路通信（002446）

• 发布定增预案，董事长增持1.17亿股，募资不超过7亿元。
• 2022年上半年净利润显著回暖，预计22-24年净利润分别为2.5亿、3.5亿和4.6亿元，对应PE为30/22/16x，重申“增持”评级。

2. 华利集团（300979）

• Q2业绩环比显著改善，预计22-24年营收分别为213/262/320亿元，净利润33.8/41.5/50.7亿元，对应EPS分别为2.9/3.6/4.3元，给予“买入”评级。

3. 水井坊（600779）

• 22H1营收20.74亿元，净利润3.697亿元，Q2扭亏。
• 推出新一代井台，产品品质升级，毛利率提升，给予“买入”评级。

4. 宝立食品（603170）

• 复合调味料构建基本盘，轻烹业务增长迅速，预计22-24年营收21.00/26.42/32.40亿元，净利润1.99/2.58/3.26亿元，采用分部估值法，整体估值126.91亿元，对应目标价31.73元/股，首次覆盖给予“增持”评级。

四、海外与宏观分析

1. 百度2022世界大会

• 发布Apollo RT6，成本较前代下降近一半，具备L4级自动驾驶能力。
• 智能云业务发布开物2.0，覆盖多个行业，提升企业数字化水平。
• AI技术应用广泛，包括名画修复、独立艺术创作等，展示AIGC潜力。

2. 联储加息与市场表现

• 联储加息至中性利率，未来加息路径取决于数据。
• 预计后续加息幅度可能减少，年末加息终点在3.25%-3.5%。
• 美债收益率可能继续上升，美元仍有上行空间。

3. 外围与国内债市

• 海外衰退交易逐步展开，国内债市机会需关注内因。
• 经济弱修复与后续政策变化是当前债市交易重心。

主要观点

1. 市场结构与风格切换：市场呈现结构性行情，客户关注点集中在新能源、光伏风电、汽车、机器人等赛道，关注细分领域的轮动。
2. 行业趋势与投资机会：军工、通信行业整体向好，IGBT行业处于扩产高峰期，供求紧张格局将持续。
3. 基金与市场表现：公募基金保有量集中度提升，券商市占率增长，东方财富、中金等机构表现突出。
4. AI与科技趋势：百度AI技术与自动驾驶业务取得进展，智能云业务加速发展，为行业带来实际效益。
5. 政策与经济环境：政治局会议未有重大变化，三季度流动性保持宽松，财政积极，权益市场有望继续结构性牛市。

关键信息

• 重点推荐公司：中兴通讯、海尔智家、润建股份、中天科技、雅化集团、中国电建、牧高笛、特步国际、喜临门、顾家家居、欧派家居、立讯精密、亿联网络、盛航股份、美的集团、温氏股份、荣盛石化、三棵树、蒙娜丽莎、亿嘉和、国电电力、龙源电力、安琪酵母、千味央厨、青岛啤酒、保利发展。
• 行业景气度：军工、通信、新能源、TMT、口腔护理、食品饮料等板块景气度较高。
• 风险提示：包括景气度不如预期、产品升级迭代不如预期、产能紧缺、系统性风险、样本代表性风险等。

报告摘要

• 金融固收：利率将维持窄幅波动，关注资产荒与流动性变化。
• 金融工程：海外文献推荐，显示消费者支出与盈余惊喜、社交网络对股票交易的影响、品牌价值与长期收益关系等。
• 行业公司：佳沃食品、华利集团、水井坊、宝立食品、盛路通信等公司业绩改善，获得不同程度的评级提升。

风险提示

• 行业风险：包括竞争加剧、疫情反复、消费者意愿波动等。
• 公司风险：如订单不及预期、成本费用增长、产能拓展不及预期、转让不确定性等。
• 宏观经济风险：全球经济放缓、国内经济弱修复、美元与人民币汇率调整等。

结论

当前市场处于结构性牛市阶段，重点关注军工、通信、新能源、TMT、口腔护理等高景气赛道。同时，注意政策变化与流动性波动，关注AI、智能驾驶、智能云等新兴技术领域的投资机会。风险提示需谨慎对待，包括行业竞争、产能紧张及宏观经济不确定性。