20241125-国投期货-豆粕周报_豆粕走势偏弱_6页_1mb

豆粕走势总结

核心内容

近期豆粕市场整体表现偏弱，主要受南美大豆产区天气良好、国内压榨量及库存变化等因素影响。市场参与者需关注中长期的天气与关税风险，同时警惕油脂价格对豆粕的联动影响。

主要观点

• 南美大豆播种进展良好：截至11月17日，巴西2024/25年度大豆播种进度为73.8%，较上周提升7.7个百分点；阿根廷大豆种植进度为35.80%，较上周增加15.70%。当前南美主产区天气总体有利，对大豆产量预期较为积极，短期内对豆粕价格形成一定支撑。
• 美湾大豆到港成本下降：美湾12月和1月船期到港成本分别为3613元/吨和3599元/吨，较上周分别下降72和73元/吨。人民币汇率微贬，但波动不大，整体对豆粕成本影响有限。
• 美豆主力价格下跌：美豆主力价格呈现下跌趋势，但美湾货的盘面压榨利润有所回升，分别为145元/吨和39元/吨，显示一定的盈利空间。
• 国内压榨量小幅下降：第47周国内油厂大豆实际压榨量为197.44万吨，开机率为56%；预计第48周压榨量将小幅下降至192.44万吨，开机率降至55%。
• 豆粕库存减少：截至11月22日，国内饲料企业豆粕库存天数为7.98天，较11月15日减少0.56天，降幅为7.01%，但较去年同期仍增加13.86%，显示需求端仍有一定支撑。
• 基差波动较小：豆粕现货与期货基差维持窄幅波动，广东、广西、华东、天津等地基差均表现为小幅正向或负向，整体市场情绪偏谨慎。
• 价差走势分化：豆粕1-5价差呈现反套走势，表明市场对未来价格预期偏弱；棕榈油与豆粕01比价横盘震荡，短期缺乏明显方向。

关键信息

• 南美天气影响有限：当前南美大豆主产区天气良好，对大豆产量的预期支撑较强，短期内对豆粕价格影响不大。
• 操作策略建议：
  • 短期：市场趋势不明确，操作性不强，建议以观望为主。
  • 中期：若天气和关税因素成为主要驱动，可考虑采取“买入豆粕期货+买入看跌期权”的保护性涨策略。
  • 长期：南美大豆产量仍有扩张空间，油脂价格强势可能持续，豆粕需警惕油脂对其定价带来的下行风险，建议预留下行空间并择机进行获利了结和沽空对冲。
• 市场情绪：整体市场情绪偏空，操作评级多为一颗星或白星，表明市场对豆粕走势的判断尚不明确，需谨慎操作。

操作评级

数据来源

• 国投期货有限公司
• Mysteel农产品
• Wind
• 同花顺iFind

风险提示

• 南美天气变化可能影响大豆产量，进而影响豆粕供需格局。
• 关税政策变动可能对豆粕进口成本及价格产生影响。
• 油脂价格强势可能对豆粕价格形成压制，需关注油脂市场走势。
• 市场情绪波动可能导致价格出现非理性调整，需谨慎应对。

总结

豆粕短期走势偏弱，市场情绪谨慎，操作建议以观望为主。中期需关注南美天气与关税风险，采取保护性策略。长期来看，南美大豆产量仍有增长空间，油脂价格强势可能持续，豆粕需警惕其对价格的下行影响。建议投资者在把握市场趋势的同时，合理控制风险，避免极端波动带来的损失。