20251215-铜冠金源期货-豆粕周报_近强远弱格局_主力震荡运行_11页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2025年12月15日大豆及豆粕市场的运行情况，结合全球供需、天气预报、价格走势和政策变化，预测了短期市场走势和风险因素。

主要观点

• 美豆走势偏弱：上周CBOT美豆1月合约下跌2.62%，主要受阿根廷下调大豆出口关税、美豆出口担忧情绪及南美丰产预期影响。
• 豆粕走势震荡：豆粕01合约上涨1.55%，华南现货价格上涨2%，近月合约走强，远月合约偏弱，形成“近强远弱”格局。
• 国内供应偏强：国储进口大豆投放51.25万吨，成交率77.5%，显示市场接受度高；进口大豆通关时间可能延长，元旦及春节前备货需求增加，短期供应趋紧。
• 南美天气良好：巴西和阿根廷未来两周降水高于均值，有利于作物生长，丰产预期强化，对美豆价格形成压制。
• 市场结构分化：由于南美丰产预期，远月合约表现较弱，而近月合约因国内需求和供应紧张走强。
• 短期预测：预计连粕05合约将震荡运行。

关键信息

一、市场数据

二、市场分析及展望

• USDA报告影响中性：美豆种植面积和单产未调整，出口需求维持16.35亿蒲式耳，期末库存2.9亿蒲式耳，与上月持平。
• 阿根廷出口税下调：大豆出口税从26%降至24%，大豆副产品出口税从24.5%降至22.5%，对市场情绪带来偏空影响。
• 巴西播种进度良好：巴西大豆播种完成率已达91%，较去年同期略低，但关键产区播种基本完成，产量预估为1.7189亿吨。
• 南美天气利好：未来两周巴西和阿根廷降水高于均值，有利于作物生长，丰产预期强化。
• 国内供应短期偏强：国储大豆投放成交良好，进口大豆通关时间延长，元旦及春节前备货需求增加，1月份部分油厂可能因缺豆停机。
• 豆粕库存变化：主要油厂豆粕库存增加，未执行合同增加，显示市场供应趋紧，短期震荡运行。

三、行业要闻

1. 巴西大豆播种完成率：达到91%，较去年同期略低，但关键产区播种基本完成。
2. 美国无法种植面积：玉米和大豆种植面积略有增加，反映种植条件不佳。
3. 澳大利亚油菜籽出口量：10月出口量下降，日本为主要出口市场。
4. 加拿大油菜籽产量：预计增加至2180万吨，澳大利亚油菜籽产量预计增加10%。
5. 阿根廷大豆出口销售：2024/25年度累计销量达4065.16万吨，2025/26年度累计销售186.7万吨。

四、风险因素

• 南美天气变化：可能影响作物生长及产量。
• 美豆采购情况：对美豆出口需求有直接影响。
• 大豆拍卖情况：影响国内供应及价格。
• 通关时间：可能影响进口大豆供应节奏。

五、图表分析

• 美豆连续合约走势：显示近期价格震荡。
• 巴西大豆CNF到岸价：上涨趋势明显。
• 海运费走势：对进口成本有影响。
• 人民币即期汇率走势：可能影响进口成本。
• 分区域压榨利润：反映不同区域的加工利润差异。
• CBOT净持仓：显示市场多空力量对比。
• 豆粕主力合约走势：震荡偏弱。
• 各区域豆粕现货价格：华南上涨幅度较大。
• 现期差走势：显示市场供需变化。
• 豆粕M1-5月间差：反映远月合约表现较弱。
• 巴西大豆产区降水：未来两周降水良好。
• 巴西大豆产区气温：气温波动不大。
• 阿根廷大豆产区降水：降水高于均值，利好作物生长。
• 阿根廷大豆产区气温：气温波动不大。
• 巴西大豆播种进度：完成率较高。
• 阿根廷大豆播种进度：完成率提升。
• 美豆累计销售量：销售进度偏慢。
• 美豆当周净销售量：中国净采购量为负。
• 美豆当周出口量：出口量偏低。
• 美国油厂压榨利润：显示市场利润变化。
• 豆粕周度日均成交量：成交量增加。
• 豆粕周度日均提货量：提货量增加。
• 港口大豆库存：库存下降。
• 油厂大豆库存：库存增加。
• 油厂未执行合同：增加。
• 油厂豆粕库存：库存增加。
• 饲企豆粕库存天数：库存天数上升。

结论

当前市场呈现“近强远弱”格局，美豆因出口担忧及南美丰产预期偏弱，而国内豆粕因供应趋紧及需求增加走强。未来两周南美天气良好，有望进一步强化丰产预期，而国内备货需求增加可能支撑近月合约。预计短期连粕05合约将震荡运行，需关注南美天气、美豆采购、大豆拍卖及通关时间等风险因素。