20180827-华创证券-河南生猪养殖调研报告_家庭农场开始温和去产能_非洲猪瘟扩散可能性加大_12页_860kb

河南生猪养殖调研报告总结

核心内容概述

本报告基于2018年8月对河南豫北地区（新乡、鹤壁、安阳）的实地调研，分析了当前生猪养殖行业的存栏变化、养殖效率、成本结构、环保压力及非洲猪瘟等关键问题。调研对象包括养殖户、饲料经销商及大型屠宰场，旨在全面评估行业现状及未来发展趋势。

主要观点与关键信息

1. 家庭农场温和去产能

• 原因：家庭农场受限于环保政策、老龄化以及资金问题，规模扩张困难。
• 现状：多数家庭农场已开始小幅缩减规模，仅个别彻底淘汰母猪。部分养殖户计划在2019年重新补栏。
• 影响因素：
  • 环保政策趋严，新建或扩建养殖场面临拆除风险。
  • 农村地区难以实现完全封闭，防疫难度大。
  • 老龄化严重，年轻人缺乏养殖意愿。

2. 养殖成本与效率

• 成本结构：家庭农场完全成本控制在5.5-12元/公斤（或5-12元/斤），部分高效农场可降至5元/斤。
• 效率表现：多数家庭农场PSY（每头母猪年均产仔数）在20-25头之间，MSY（每头母猪年均出栏数）在18-23头之间。
• 成本优势：规模小、运营灵活、饲料配方可调的农场成本更具竞争力。

3. 出栏体重与市场行情相关

• 出栏体重：随着行情下滑，养殖户倾向于降低出栏体重，以减少亏损。
• 趋势：2016年出栏体重普遍在300斤左右，2018年已普遍降至230-250斤。

4. 非洲猪瘟对行业的影响

• 疫情扩散风险：农村封闭性差，防疫员兼职且缺乏积极性，疫情扩散可能性加大。
• 市场反应：养殖户尚未恐慌，但疫情已对猪价造成一定冲击，部分区域猪价回落。
• 影响范围：疫情对消费影响显著，但尚未对行业造成大规模去产能。

5. 饲料与防疫投入未减

• 饲料使用：多数养殖户仍使用自配料，配方相对稳定，不因行情调整。
• 防疫投入：即使行情下行，养殖户仍坚持使用正规厂家疫苗和兽药，投入金额较高。

6. 行业投资与政策影响

• 行业周期：自2016年以来猪价持续下行，家庭农场开始去产能，而上市企业仍在扩张。
• 风险提示：非洲猪瘟成为重要变数，若疫情扩散可能引发大规模去产能，推动猪价上涨周期提前。
• 投资建议：当前行业尚未达到恐慌地步，但需密切关注疫情发展，建议维持推荐评级。

7. 区域差异与行业结构

• 区域特点：
  • 河南万头猪场占比约26%，家庭农场占主导地位（30%-40%）。
  • 旅游景区（如林州、焦作、平顶山）环保压力最大。
• 行业结构：
  • 家庭农场与大型养殖企业并存，但大型养殖场仍占一定比例。
  • 未来可能因疫情或政策推动，行业集中度进一步提升。

行业数据与趋势

• 能繁母猪存栏：9月、10月能繁母猪存栏量分别同比下降3.8%、3.9%。
• 猪价波动：疫情导致猪价回落，但部分区域已逐步恢复。
• 饲料销量：正大集团饲料销量同比下降10%-20%，小厂占比下降。
• 环保成本：环保政策对新建、扩建项目影响显著，部分地区因环保问题导致猪场拆除。

风险提示

• 疫病风险：非洲猪瘟扩散可能性增加，可能引发行业大规模去产能。
• 猪价波动：若猪价上涨不及预期，可能影响养殖户利润。

推荐与投资策略

• 投资评级：维持“推荐”评级，预计未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 策略建议：关注疫情发展及环保政策变化，适时调整投资布局，优先考虑具备较强抗风险能力的企业。

总结

河南作为全国生猪养殖第一大省，当前面临环保压力、老龄化趋势及非洲猪瘟等多重挑战。家庭农场在温和去产能的同时仍保持一定的盈利能力，而疫情对市场的影响尚未完全显现。行业整体仍处于调整期，未来产能去化空间仍存在，需持续关注政策与疫情的动态变化。