20181227-招商证券-_农业农村部关于规范生猪及生猪产品调运活动的通知_事件影响点评_去产能加速进行中_关注生猪板块回调机会_4页_855kb

生猪板块投资分析总结

核心内容

2018年12月27日，农业农村部发布《关于规范生猪及生猪产品调运活动的通知》，旨在规范非洲猪瘟疫区解除封锁前的生猪调运活动。该政策对生猪养殖行业产生了深远影响，尤其在政策导向、行业去产能、企业竞争力等方面。

主要观点

1. 政策导向

• “保大放小”政策持续实施：政策倾向于支持大型生猪养殖企业，限制散养户的调运资格，推动行业集中度提升。
• 跨省调运逐步放开：疫区所在县以外的种猪、商品仔猪在检测和检疫合格后可调出本省，有利于大型企业恢复生产节奏。
• 大企业受益明显：由于散养户缺乏完善的生产牌照和资质，政策短期内对大企业更有利，对散养户改善有限。

2. 去产能趋势加速

• 散养户资金链紧张：当前散养户普遍资金不足，无法补栏，且压栏严重，预期悲观。
• 疫病扩散推动去产能：疫情在各地区不断扩散，如江苏、山东、辽宁等地已出现大规模扑杀，去产能趋势不可逆转。
• 春节流动风险加剧：随着春节临近，20亿人次的流动可能加速疫情传播，进一步推动行业洗牌。

3. 行业前景与投资建议

• 行业基本面向好：尽管短期猪价低迷，但长期来看，行业集中度提升和去产能趋势将带来结构性机会。
• 建议关注回调机会：当前生猪板块存在回调空间，是布局未来周期反转的良机。
• 投资评级为“推荐”：基于行业基本面和政策导向，生猪养殖板块具备良好的投资价值。

关键信息

行业数据

• 股票家数：77只
• 总市值：6671亿元
• 流通市值：5234亿元
• 行业占比：2.2%（股票家数） / 1.6%（总市值） / 1.5%（流通市值）

行业表现

• 绝对表现：过去1个月上涨2.4%，6个月下跌2.3%，12个月下跌19.1%
• 相对表现：过去1个月上涨6.8%，6个月上涨12.6%，12个月上涨6.9%

疫情情况

• 全国疫情爆发数：截至2018年12月26日，共94起
• 疫区解锁封锁数：48个

国际经验参考

• 俄罗斯案例：非洲猪瘟爆发后，工业养猪比例快速上升，庭院养猪比例下降，表明政策引导下行业向规模化、工业化方向发展。

风险提示

• 生猪价格波动：价格受供需关系和疫病影响较大。
• 突发大规模不可控疫病：可能进一步加剧行业去产能。
• 重大食品安全事件：影响行业信心。
• 宏观经济系统性风险：可能抑制生猪养殖行业的发展。
• 极端气候导致农作物减产：推升粮价，间接影响饲料成本。

投资建议

• 强烈推荐：生猪养殖板块具备确定性机会，建议投资者把握回调买入时机。
• 关注重点：具备规模化、工业化优势的企业，将更受益于政策导向和行业洗牌。

分析师信息

• 朱卫华：招商证券研发中心董事总经理，研究经验丰富，多次获得《新财富》行业排名。
• 雷轶：中山大学金融硕士，专注于生猪养殖业分析，提出“工业化养猪黄金十年”概念。
• 陈晗：四川大学公司金融硕士，从事农林牧渔研究工作。

图表说明

• 图1：截至2018年12月26日，全国共爆发非洲猪瘟疫情94起，48个疫区解锁封锁。
• 图2：全国猪价图，反映当前猪价低迷状态。
• 图3：俄罗斯工业养猪比例上升，庭院养猪比例下降，显示政策推动下的行业转型。

总结：非洲猪瘟疫情持续扩散，推动生猪行业去产能加速，政策向大型企业倾斜，散养户面临更大压力。当前生猪板块存在回调机会，建议投资者关注行业集中度提升带来的投资价值。