20250907-华泰期货-燃料油月报_局部供应增量释放_市场整体驱动仍偏弱_12页_2mb

燃料油月报 2025年9月7日分析总结

市场概述

2025年8月，燃料油期货市场整体延续弱势震荡。期内全球原油价格表现疲软，对高硫燃料油的成本支撑减弱。核心观点显示，短期内燃料油多空因素交织，市场矛盾有限。

高硫燃料油观点

市场整体驱动偏弱。供应方面，中东地区欧佩克增产稳步推进，俄罗斯燃料油供应受地缘政治因素小幅减少。需求端表现不及季节性，库存结构维持偏紧态势。中东地区出口量上升，炼厂需求尚未出现明显改善。

低硫燃料油观点

供需矛盾逐步显现。短期供应压力有限，但炼厂端需求不足，近期存在一定预期差修复效应。中期看，随着碳中和推进，替代能源逐步挤占其市场容量，中长期趋势偏弱。

价格与价差分析

燃料油价格

• 新加坡高硫380燃料油现货价差趋势变化明确
• 俄罗斯燃料油到岸价数据明确展现了区域间价差关系

裂解价差

新加坡高硫燃料油对Brent裂解价差表现相对稳定，低硫燃料油价差则明显改善。

库存变化

新加坡燃料油库存连续反弹，国内市场保税区库存多数环比增加，反映了区域供需结构正在调整。

交易建议

• 交易策略：高硫燃料油建议震荡思路，低硫燃料油建议震荡思路
• 跨品种和跨期策略建议暂无明确操作方向

总结要点

目前燃料油市场仍处于价值修复早期阶段。中短期内，建议投资者采取观望态度，等待煤炭和成品油带动的需求逐步回升；从中长期视角看，建议警惕绿色甲醇等新能源的替代效应。