20230329-国金证券-比亚迪-002594.SZ-22年比亚迪财报点评_营收利润同比大增_业绩表现超预期_7页_1mb

比亚迪 (002594.SZ) 财报分析总结

核心内容概述

比亚迪于2023年3月28日公布了2022年度财报，展示了其在复杂外部环境下依然实现销量与业绩的显著增长。公司全年营业收入达4240.61亿元，同比增长96.2%；归母净利润为166.22亿元，同比增长445.86%；扣非归母净利润达156.38亿元，同比增长1146.42%。2022年第四季度，公司营收同比增长120.4%，环比增长33.6%，归母净利润同比增长1114.3%，环比增长27.9%。

主要观点

业绩表现

• 营收与利润大幅增长：2022年全年营收和净利润均实现大幅增长，尤其扣非净利润增长显著。
• 销量持续攀升：全年累计销量达186.85万辆，其中纯电车型销量为91.1万辆，插混车型销量为94.6万辆，同比分别增长152.5%。
• 2023-2025年销量预测：预计未来三年销量将分别达到310万辆、400万辆和500万辆，同比增速分别为65.9%、29.0%和25%。

产品与市场策略

• 新车持续放量：2023年预计新车型持续投放，如腾势N7、宋ProL、海鸥等，进一步丰富产品线。
• 高端车型战略：2023年高端车型持续放量，如秦Plus DMi冠军版、汉/唐冠军版等，通过加量不加价策略提升市场竞争力。
• 智能化布局：2023年被视为比亚迪智能化元年，高端品牌仰望与腾势N7配备高阶自动驾驶技术，搭载英伟达DriveOrin芯片，提升技术竞争力。

海外市场拓展

• 出口表现亮眼：2022年乘用车出口量达55,916台，同比增长307.2%。预计2023、2024、2025年乘用车出口量将分别达到30万辆、60万辆和90万辆，增速分别为436.5%、100.0%和50%。

关键信息

盈利预测

• 2023-2025年归母净利润预测：预计分别为297.6亿元、434.7亿元和632.0亿元，对应PE分别为24倍、16倍和11倍。

财务指标

• 毛利率：2022年毛利率为17.0%，预计2023年将提升至17.5%，2024年17.8%，2025年18.2%。
• ROE：2022年ROE为14.97%，预计2023年将提升至21.32%，2024年24.33%，2025年26.83%。
• 每股收益：2022年每股收益为5.71元，预计2023年将提升至10.22元，2024年14.93元，2025年21.71元。

风险提示

• 电车销量不及预期：受宏观经济环境、政策变化及消费者意愿影响，存在销量不及预期的风险。
• 行业竞争加剧：随着新能源汽车市场新车频出及价格战加剧，公司可能面临销量和利润下滑的压力。

附录信息

• 分析师：陈传红，执业编号S1130522030001，联系方式：chenchuanhong@gjzq.com.cn。
• 市价：245.01元。
• 相关报告：
  • 《比亚迪2022年业绩预告点评》（2023.1.31）
  • 《比亚迪上演加速度，推进多品牌策略》（2022.11.17）
  • 《海外拓展有望成为第二增长点》（2022.11.16）

图表目录

• 图表1：比亚迪22-23年批售月销量（万台）
• 图表2：比亚迪21-23年出口量（万台）
• 图表3：秦Plus DMi冠军版
• 图表4：汉/唐冠军版
• 图表5：比亚迪将搭载的英伟达DriveOrin芯片
• 图表6：英伟达搭载车型

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 理由：2023年公司将在产品、价格和智能化方面持续发力，预计业绩表现将保持强劲增长。

风险提示

• 销量风险：新能源汽车销量可能受宏观经济、政策及消费者意愿影响。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能导致销量和利润下降。

市场相关报告评级比率分析

• 评分标准：买入得1分，增持得2分，中性得3分，减持得4分。
• 最终评分：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持。

特别声明

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