20230329-浙商证券-比亚迪-002594.SZ-比亚迪2022年报点评报告_市场份额再创新高_品牌势能持续向上_3页_803kb

比亚迪2022年报点评报告总结

核心内容

比亚迪（002594）在2022年实现了营业收入和归母净利润的大幅增长，分别达到4240.61亿元和166.22亿元，同比增长分别为96.20%和445.86%。其中第四季度表现尤为亮眼，营业收入和归母净利润分别同比增长120.40%和1114.30%。汽车业务成为主要增长引擎，收入达3246.91亿元，同比增长151.78%，占总收入的76.57%。毛利率提升至20.39%，同比增长3.69个百分点，主要得益于产能释放和中高端车型销量增长。

主要观点

• 国内市场份额提升：2023年1-2月比亚迪在国内新能源乘用车零售销量达31.6万辆，同比增长76.3%，市场份额突破40%，较2022年提升8个百分点。
• 海外出口增长显著：公司已布局欧洲、亚太、美洲等多地区市场，2023年1-2月出口新能源乘用车25411辆，其中2月环比增长44.1%。
• 品牌与技术持续升级：
  • 仰望品牌发布，主打百万级高端市场，搭载“易四方”四电机独立驱动技术，具备多项创新功能。
  • 腾势品牌表现强劲，D9车型销量领跑“35万以上新能源豪华MPV销量榜”，腾势N7于3月正式亮相，定位纯电猎跑SUV，搭载帝瓦雷音响。
  • 2022年推出CTB平台，提升体积成组效率至66%，整车扭转刚度达40500 N·m/°，正碰和侧碰结构安全分别提升50%和45%，车身轻量化系数低至1.75。
• 盈利预测调整：考虑到2023年一季度市场需求低迷，公司下调2023-2024年归母净利润预测，分别至256.49亿元和379.46亿元，新增2025年预测为487.93亿元。对应EPS分别为8.81、13.03和16.76元/股，对应PE分别为28、19和15倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

财务比率（单位：百万元）

投资评级

• 股票投资评级：增持（维持）
• 行业投资评级：看好

总结

比亚迪在2022年实现了营收与利润的快速增长，尤其在汽车业务领域表现突出。公司在国内市场份额持续扩大，同时加快海外布局，出口销量稳步上升。品牌升级与技术突破进一步增强了市场竞争力，仰望和腾势品牌的推出展示了公司在高端市场的布局能力。盈利预测显示，公司未来几年仍具备较强的增长潜力，但需关注市场需求波动对盈利能力的影响。整体来看，比亚迪作为全球电动汽车的龙头企业，具有良好的发展前景和投资价值。