20241101-华安证券-方盛制药-603998.SH-核心产品持续放量_Q3业绩表现亮眼_4页_357kb

方盛制药2024年三季度报告核心分析总结

业绩表现

方盛制药2024年前三季度营业收入1348亿元，同比增长1095%；归母净利润228亿元，同比增长6066%。三季度单季营收438亿元，同比增2169%，归母净利润91亿元，同比增15874%，主要源于核心产品销售增长和子公司股权处置收益。扣非归母净利润52亿元，同比增5262%。整体毛利率提升至7286%，同比上升373个百分点，费用率改善明显，销售费用率下降至4062%。

市场与产品动态

制药板块前三季度收入1239亿元，同比增长1431%。中药创新药表现强劲：藤黄健骨片通过集采，销量同比增长14%；玄七健骨片收入约8600万元，增长超340%；小儿荆杏止咳颗粒收入约6000万元，增长超130%。子公司滕王阁药业收入同比增长超15%。化药产品依折麦布片收入约233亿元，增长超100%，覆盖近4500家医疗机构等级医院。新产品养血祛风止痛颗粒已提交上市申请，该产品基于张锡纯方剂，潜力巨大。

投资建议

维持“买入”评级，上调盈利预测：2024-2026年预计收入1737亿、2026亿、2364亿元，增长率7%、17%、17%；归母净利润预测279亿、304亿、367亿元，增长率49%、9%、21%。估值倍数分别为19X、17X、14X。

风险提示

关注政策变化、产品质量控制风险、研发不确定性。