20231217-国盛证券-纺织服饰周专题_11月社零公布_服饰消费增速优异_14页_939kb

总结：纺织服饰行业周报2023年12月17日

核心发现

本周报告聚焦11月社会消费品零售数据，显示服饰消费增速优异。社会消费品零售总额同比增长101%，对比2021年增长36%。服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长22%，受益于旺季需求和低基数效应；金银珠宝类增长107%，金价上涨提供了消费支撑。电商渠道增速优于整体零售大盘，线上与线下服装销售较为一致。线下零售表现分化，超市业态略有下滑。

分品类与渠道分析

• 服装消费：11月同比增22%，1-11月累计增长115%，库存去化推动了复苏。低基数和节日消费是主要驱动因素。
• 珠宝消费：11月同比增长107%，金价上涨（上海金交所Au9999涨约14%）提振需求。
• 电商 vs 线下：1-11月全国网上零售额同比增长110%，实物商品电商占社会消费品零售总额27.5%。线下零售分化，便利店和专业店表现较好，超市下滑5%。

赛道复苏与2024年展望

11月以来运动板块和休闲服饰稳健复苏：

• 运动鞋服：11月终端流水增速提升，库销比改善，预计2024年增长基于低基数。库存去化和折扣优化支撑业绩。
• 休闲服饰：重点品牌如比音勒芬、报喜鸟、海澜之家实现30%~40%增长。冬装销售稳健，库存去化奠定2024年基础。
• 制造端：出口降幅收窄（2023年7-11月降幅环比震荡），订单需求改善，2024年制造公司如申洲国国际有望实现稳健增长。

本周市场表现

纺织制造板块表现优于大盘（沪深300指数跌17%，板块涨3.89%）。个股如安奈儿和申洲国际大幅上涨，而李宁和天虹国际集团跌幅较大。黄金珠宝因金价上涨持续景气。

投资建议

推荐重点公司：成长型运动赛道如安踏体育（2024年PE约17倍）、休闲服饰标如比音勒芬（2024年PE约16倍）、低估值绩优股如波司登（2024年PE约13倍）和家纺龙头罗莱生活（2024年PE约10倍）。建议关注服饰制造公司如申洲国际和伟星股份，以及黄金珠宝龙头如周大福。

风险提示

包括消费环境波动、汇率风险和门店扩张不及预期。

附注

报告引用11月零售数据、公司公告和行业要闻，强调数据时效性和市场机会。