20240421-国盛证券-纺织服饰行业周专题_3月社零公布_adidas上调2024年盈利指引_19页_1mb

纺织服饰周报：2024年4月21日

本周纺织服装/珠宝零售额同比增长38%/32%，adidas上调全年盈利预期，板块估值性价比凸显。重点关注稀缺标的和分红能力强的公司。

1 本周专题

▶ 专题一：3月社零公布，服装/珠宝消费平稳增长

• 整体表现：2024年3月社会消费品零售总额同比增长31%（两年CAGR 68%），1-3月累计增长47%（两年CAGR 52%），居民消费稳步复苏。
• 分品类：
  • 服装：3月零售额同比增长38%（两年CAGR 105%），稳健增长优于社零大盘；1-3月累计25%增长。
  • 珠宝：以金饰为代表的珠宝消费热度不减，3月零售额同比增长32%（两年CAGR 191%），1-3月累计45%增长。
• 消费结构：
  • 线上渠道：实物商品网上零售额同比增长116%，占社消零总额23.3%。
  • 品类结构：穿类商品增速最快（121%），吃类商品增速最低（21.1%）。

---

▶ 专题二：adidas 2024Q1业绩超预期，上调盈利指引

• 业绩亮点：
  • 2024Q1营收同比增长8%（报表层面+4%至5458亿欧元），毛利率提升64个基点至51.2%。
  • 经营利润同比大增至33.6亿欧元（2023Q1仅为0.6亿欧元）。
• 上调指引：
  • 新预计2024年营收增长中~高单位数（此前为中单位数），经营利润目标从5亿欧元增至7亿欧元。
• 库存优化：
  • 截至2023年末库存同比下降24%至452.5亿欧元；Yeezy库存销售表现超预期。

---

2 本周观点：推荐龙头及高分红标的

▶ 纺织制造

• 推荐【华利集团】、【申洲国际】、【伟星股份】，2024年PE分别为21、18、21倍。
• 板块公司业绩在低基数下有望稳健增长，全年订单改善趋势明确。

▶ 运动鞋服

• 优先推荐【安踏体育】（2024年PE 16倍），业绩确定性较高。
• 关注【李宁】（2024年PE 12倍）。

▶ 休闲服饰

• 推荐【比音勒芬】（2024年PE 14倍）、【海澜之家】（分红率＞85%）、【富安娜】（分红率＞90%）。

▶ 黄金珠宝

• 推荐【老凤祥】、【周大生】、【潮宏基】。
• 金价上涨驱动保值需求，黄金珠宝零售额1-3月增长45%。

---

3 行业动态

• 原材料：国内棉价同比上升，内外棉价差扩大。
• 门店扩张：滔搏与HOKA新店开业，耐克加大奥运营销支出。
• 竞争态势：Salomon CEO离职，行业整合或加速。

---

4 风险提示

• 消费环境波动、汇率波动、门店扩张不及预期。