20220915-粤开证券-_粤开策略深度_人民币贬值对各行业影响几何__13页_979kb

粤开证券人民币贬值对各行业影响分析总结

核心内容

本报告分析了人民币贬值对不同行业的影响，重点探讨了出口型、原材料进口型以及高外币负债型行业在人民币贬值背景下的盈利变化。报告基于2022年3月以来人民币兑美元汇率的贬值趋势，结合历史数据、行业海外收入占比、汇兑损益占净利润比重等因素，评估了人民币贬值对各行业的利弊影响。

主要观点

1. 人民币贬值利好出口型行业

   • 人民币兑美元汇率跌破6.9，贬值趋势持续。
   • 出口型行业受益于汇率贬值，因海外收入占比高，汇兑损益对盈利影响显著。
   • 汇率贬值可提升出口产品的价格竞争力，增加人民币收入，同时通过降低外币标价提升出口量。

2. 人民币贬值对原材料进口型行业不利

   • 原材料进口型行业成本端承压，盈利受损。
   • 主要受影响行业包括石油石化、基础化工、钢铁、交通运输、农林牧渔等。
   • 汇兑损益与人民币汇率正相关，表明贬值会增加成本。

3. 高外币负债行业面临偿债压力

   • 外币负债高的行业在人民币贬值时需支付更多人民币进行还本付息，增加财务负担。
   • 房地产、电子、石油石化、有色金属、交通运输、农林牧渔等行业外币负债压力较大。

关键信息

一、人民币贬值延续将利好出口

• 贬值原因：国内经济弱复苏、疫情反复、央行降息及美联储加息。
• 影响机制：人民币贬值可提升出口产品的价格竞争力，增加企业换汇收入，改善盈利。
• 历史数据：人民币贬值周期与对美出口金额提升周期相对应，表明贬值对出口有正面刺激作用。

二、人民币贬值如何影响各行业？

（一）汇率贬值影响公司业绩的机制

（二）受益行业及公司

1. 产品出口型行业

   • 申万一级行业：家用电器、电子、汽车、电力设备、美容护理、机械设备、纺织服饰。
   • 申万二级行业：半导体、光学光电子、消费电子、白色家电、小家电、纺织制造等。

2. 受益企业示例

2. 家用电器行业

   • 受益公司：新宝股份、惠而浦、莱克电气、美的集团、科沃斯、长虹美菱。
   • 特点：海外收入占比高，汇兑损益对盈利影响显著。

3. 纺织服饰行业

   • 受益公司：华利集团、健盛集团、嘉麟杰、孚日股份、百隆东方、凤竹纺织。
   • 特点：海外收入占比高，汇兑损益对盈利影响显著，成本端受人民币影响较小。

结论

人民币贬值对出口型行业有利，对原材料进口型和高外币负债型行业不利。出口型行业如家用电器、电子、汽车、纺织服饰等将受益于汇率变化，而交通运输、钢铁、农林牧渔等原材料进口型行业及房地产、电子、石油石化等高外币负债行业将面临更大的挑战。

风险提示

• 历史数据统计误差
• 汇率大幅波动
• 中美贸易摩擦

投资策略

• 出口型行业：可关注家用电器、电子、汽车、纺织服饰等。
• 原材料进口型行业：需警惕交通运输、钢铁、农林牧渔等。
• 高外币负债行业：房地产、电子、石油石化、有色金属、交通运输、农林牧渔等行业需关注偿债压力。

联系信息

• 分析师：陈梦洁
• 执业编号：S0300520100001
• 邮箱：chenmengjie@ykzq.com
• 研究助理：程嘉仪
• 邮箱：chengjiayi@ykzq.com
• 粤开证券：具备证券投资咨询业务资格，许可证编号：10485001

投资评级说明

• 股票投资评级：基于相对沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业投资评级：基于行业整体回报与沪深300指数的对比，分为增持、中性、减持。

免责声明

本报告基于公开信息，不保证数据准确性，不构成投资建议。投资者应独立决策并自行承担风险。