【粤开策略】行业景气度观察：各行业复工复产梳理-20200327-粤开证券-29页_2mb

文档内容总结

核心内容

本报告由粤开证券分析师谭韫理发布，主要分析了2020年3月18日至3月25日期间，中国及全球市场在疫情后的复工复产进展、行业数据变化及投资策略建议。

主要观点

1. 复工复产加快：随着事件性因素的消退，各行业复工进度加快，尤其是化工、基建产业链和建筑行业。
2. 市场情绪趋于稳定：海内外市场恐慌情绪缓解，流动性紧张问题得到改善，美股估值处于近20年低位，A股从底部反弹。
3. 行业价格走势分化：上游原材料价格走弱，中游需求改善，下游消费部分回暖，科技板块表现强劲。
4. 政策支持：中央及地方政府出台多项措施支持中小企业复工复产，推动市场稳定恢复。
5. 投资建议：对不同行业给出投资评级，强调估值洼地和结构性机会。

关键信息

一、本周热点：各行业有序复工复产

• 化工行业：苯酚、苯乙烯、尿素、甲醛开工率提升，其中苯酚开工率提高7个百分点至71%。
• 钢材行业：线材、螺纹钢开工率分别上升8.87个百分点和5.24个百分点至62.72%和59.34%。
• 交通出行：北上广深拥堵指数上升，与往年差距收窄。
• 建筑行业：全国约15个省份复工率超50%，钢材库存高位回落。
• 中小企业：复工修复较慢，但政策支持下有望加速恢复。

二、海内外市场：市场情绪趋于稳定，美股估值处于近20年中枢以下

• 美股市场：VIX指数回落，黄金、白银回升，美元指数回落，美债收益率下跌。
• A股市场：主要股指上涨，估值处于历史低位，市场底部反弹趋势明显。
• 行业表现：多数行业上涨，通信板块领涨。

三、行业数据：上游资源品价格较弱，消费需求有所修复

• 上游原材料：
  • 油气：价格企稳，跌幅收窄。
  • 煤炭：库存增加，价格下跌。
  • 有色金属：价格继续下跌，跌幅扩大。
  • 化纤化工：PTA、天然橡胶、涤纶长丝价格下跌。
• 中游地产基建链：
  • 钢材：库存高位回落，开工率上升，但价格下跌。
  • 水泥：价格指数略有下降。
  • 房地产：商品房成交面积大幅增长，存销比改善。
• 下游消费：
  • 汽车：销量回升，同比降速放缓。
  • 农林牧渔：猪肉、蔬菜价格回落，部分产品如鸡肉苗价格上涨。
  • 食品饮料：白酒价格稳定，奶粉价格上行。
  • 医药：维生素价格继续上升，尤其是维生素D3涨幅达96.08%。
• 科技：半导体指数走强，内存价格整体下跌。

四、风险提示

• 复工不及预期：若复工进度低于预期，可能影响市场复苏。
• 外围风险扩散：国际形势变化可能对市场造成冲击。

投资要点

• A股估值洼地：当前A股估值处于历史低位，具备配置价值。
• 政策支持：政府积极支持中小企业复工，有助于市场整体修复。
• 结构性机会：医药、汽车、科技等板块表现突出，值得关注。
• 行业分化：上游资源品价格承压，下游消费逐步回暖。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于10%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%～10%之间；
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%～5%之间；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业回报高于基准指数5%以上；
  • 中性：行业回报介于-5%与5%之间；
  • 减持：行业回报低于基准指数5%以下。

分析师信息

• 谭韫理：粤开证券策略组负责人，执业编号S0300519090001。
• 联系方式：
  • 电话：010-66235716
  • 邮箱：tanwenhui@ykzq.com

其他信息

• 研究报告平台：可访问电脑网页版www.yanbaoke.com。
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