20260728-浙商证券-免税月度专题_免税销售逐步回暖_消费升级持续深化_11页_544kb

免税销售逐步回暖，消费升级持续深化 ——免税月度专题总结

核心内容概述

本报告分析了免税行业在2025年至2026年期间的市场表现，重点聚焦于海南离岛免税市场的复苏情况。报告指出，随着政策支持和消费升级的持续深化，免税行业展现出较强的韧性，尤其是海南地区的免税销售在2026年逐步回暖，客流、购物金额、购物件数及客单价均呈现积极增长趋势，表明海南离岛免税市场正焕发新的活力。

主要观点

1. 客流回暖，复苏韧性凸显

• 三大区域（海南、上海、北京）机场旅客吞吐量在2025年和2026年均保持增长态势，尤其是海南凤凰机场和美兰机场的当月同比数据波动较小，显示出较强的市场恢复能力。
• 2026年6月后，海南机场旅客吞吐量同比数据趋于稳定，复苏迹象明显。

2. 免税购物金额大幅回升

• 海南离岛免税购物金额在2026年持续增长，1月至11月的累计值同比保持正增长，尤其在10月、11月、12月，同比增幅超过20%。
• 2026年10月免税购物金额累计值达到3825.31万元，同比增幅达30%，表明消费市场正逐步回暖。

3. 购物人数强劲回升

• 海南离岛免税购物人数在2026年持续增长，1月至11月累计值同比增幅保持在13%至61%之间，显示消费者对免税购物的兴趣正在回升。
• 2026年11月免税购物人数累计值达到623万人次，同比增幅达60%，体现出客流回流的显著趋势。

4. 购物件数稳步回升，消费活力持续释放

• 免税购物件数在2026年呈现稳定增长，1月至11月累计值同比增幅在7%至14%之间。
• 2026年11月免税购物件数累计值达到4799万件，同比增幅达4%，显示消费活力逐步释放。

5. 价量协同增长，复苏质量提升

• 客单价和件均价在2026年保持增长，表明消费者在免税购物中不仅数量增加，消费层次也在提升。
• 2026年11月客单价和件均价均呈现上升趋势，显示免税市场在复苏过程中质量提升。

关键信息

• 行业评级：看好
• 数据来源：海口海关，浙商证券研究所
• 主要分析指标：
  • 免税购物金额
  • 免税购物人数
  • 免税购物件数
  • 客单价与件均价
• 主要风险提示：
  1. 行业政策及免税监管风险
  2. 宏观经济及出行复苏风险
  3. 数据统计风险

行业评级与免责声明

• 投资评级标准：以行业指数6个月内相对于沪深300的涨跌幅为基准。
  • 看好：行业指数涨幅 +10%以上
  • 中性：行业指数涨幅 -10% ~ +10%
  • 看淡：行业指数跌幅 -10%以下
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