20171012-长城国瑞证券-信雅达-600571.SH-传统业务保持领先_金融科技稳步布局_17页_1mb

信雅达（600571）证券研究报告总结

核心内容

信雅达系统工程股份有限公司是一家成立于1996年的上市公司，总部位于杭州，2002年在上海证券交易所上市。公司专注于为金融机构提供IT解决方案、产品和服务，涵盖银行、证券、保险等多个领域。公司具备信息系统集成及服务一级资质，是国家规划布局内重点软件企业，同时拥有CMMI5级认证。

主要观点

• 公司业绩稳定：公司近五年业绩基本稳定，2017年上半年营业收入为5.72亿元，同比增长10.90%；归母净利润为4,468.77万元，同比下降29.26%。2016年公司营业收入为13.85亿元，同比增长28.70%，近五年CAGR为15.33%；归母净利润为1.23亿元，同比增长1.30%，近五年CAGR为18.28%。
• 非经常性损益影响显著：2016年归母净利润增长显著低于营业收入增长，主要因为证券投资减少导致非经常性损益下降，扣非后归母净利润增长25.56%。
• 金融IT市场前景广阔：银行业IT投资保持增长，预计2020年投资规模将达到1,351.3亿元，2015-2020年CAGR为10.21%。银行业IT解决方案市场规模增长更快，预计2020年将达到612.11亿元，2016-2020年CAGR为21.9%。
• 传统业务保持领先：公司在流程银行、影像系统、呼叫中心等市场保持领先优势，流程银行中标率多年维持在90%以上，影像系统市占率居于国内领先，呼叫中心市场占有率约为11.1%。
• 金融科技布局加速：公司积极布局金融科技，使用生物识别、大数据、人工智能等技术，从“银行业务流程优化”、“金融数据分析”、“风险预警”和“数字化营销”四个方面推动传统金融机构智慧化转型。通过并购科匠信息、设立泛泰科技、参股趣链科技等方式，拓展移动化、消费金融、供应链金融及区块链等新兴领域。

关键信息

公司基本面

• 当前股价：14.77元
• 总市值：64.94亿元
• 流通市值：62.66亿元
• 总股本：4.40亿股
• 流通股本：4.24亿股
• 第一大股东：杭州信雅达电子有限公司
• 第一大股东持股比例：17.76%

投资建议

• 投资评级：增持（首次）
• EPS预测：2017年0.34元，2018年0.41元，2019年0.48元
• P/E预测：2017年43.44倍，2018年36.02倍，2019年30.77倍
• 行业市盈率：45.10倍（TTM，整体法，剔除负值）
• 公司估值：具有上升空间

风险提示

• 市场竞争风险
• 坏账风险
• 新业务发展不及预期风险

业务结构

金融软件

• 金融前台业务：远程视频银行系统、基于人脸识别的生物识别平台、移动银行、微信银行、柜面系统等
• 金融中台业务：流程银行、信用卡无纸化信审、信贷工厂、流程保险、资产管理、影像平台等
• 金融后台业务：国际结算、保理云平台、电子账户管理系统、供应链金融管理系统、客户服务中心系统等
• 支付结算：央行同城实时清算系统
• 金融风险软件：全面风险管理系统、综合定价系统、大数据平台及应用、限额与组合管理、供应链金融风控平台等
• 安全软件：电子支付密码管理系统、密押管理系统、主机加密系统、身份认证管理系统等
• 大数据：大数据平台建设、数据治理与数据应用（精准营销、风险管理、客户感知）

金融设备

• POS系列：S530、S330、A30-M、A30-B等，应用于银行卡收单、预付卡受理、第三方支付、保险公司、加油站等
• 智能终端系列：IPOS、I60、I30系列，应用于个人支付、小商户收单、保费收缴、行业移动收款应用等
• 数据安全系列：支付器、加密机等
• 系统平台系列：支付密码核验系统、动态令牌认证系统、统一支付平台系统、HSM主机安全系统、家庭银行系统等

金融服务

• BPO服务：保险电核业务外包、信用卡催收外包、信用卡电查外包、信用卡电销外包、呼叫中心外包、信贷档案处理外包等
• ITO服务：运维外包服务、测试外包服务、编码外包服务、设计外包服务等

金融咨询

• 流程银行建设咨询：流程银行建设咨询、内容管理建设咨询、呼叫中心建设咨询、业务外包实时咨询等

金融云

• 保理云、消费云平台、存管通、资产通、数据通三项智能云服务

金融科技布局

• 移动化：2015年并购科匠信息，进入移动应用领域，推动金融业务移动化
• 消费金融：2016年设立泛泰科技，聚焦消费金融产业链，提供智能云服务
• 供应链金融：打造全流程服务的供应链金融云平台，涵盖资金流、物流、商流和信息流
• 区块链：参股趣链科技，探索区块链技术与金融的结合
• 云计算：布局云计算，发展金融云服务

财务预测

未来展望

公司持续加码金融科技，拓展金融业务移动化、消费金融、供应链金融等领域，积极布局区块链和云计算等前沿技术，致力于打造“咨询+软件+硬件+服务+云”的全业务形态和产品，推动传统金融机构从电子化向智慧型转型。