机械行业2020年度策略：优选确定、布局拐点东吴证券-115页_4mb

机械行业2020年度投资策略总结

核心内容

2020年机械行业将呈现结构性投资机会，重点推荐传统周期和成长板块。传统周期方面，工程机械和油服设备板块景气度持续，成长板块则关注检测服务、锂电设备、光伏设备、激光器及半导体设备等。

主要观点

• 工程机械：景气持续，龙头估值被低估。随着出口高增长和更新需求的释放，行业有望超预期复苏，推荐三一重工、中联重科及恒立液压。
• 油服设备：受益于国家能源安全战略，三桶油资本开支将显著增长，压裂设备供不应求，推荐杰瑞股份和中海油服。
• 锂电设备：全球电动化趋势加速，设备厂商面临戴维斯双击机会，推荐先导智能。
• 光伏设备：硅片进入新产能周期，推荐晶盛机电。
• 激光器：产品价格见底，制造业复苏将拉动需求，推荐锐科激光。
• 半导体设备：国产替代加速，推荐北方华创、晶盛机电，关注中微公司、长川科技。
• 检测服务：市场空间广阔，推荐华测检测。
• 高空作业平台：国内市场潜力巨大，推荐浙江鼎力。

关键信息

投资建议

• 推荐公司：三一重工、杰瑞股份、中海油服、恒立液压、浙江鼎力、先导智能、晶盛机电、迈为股份、锐科激光、华测检测。
• 给予“买入”评级，认为这些公司有望在2020年实现业绩增长和估值提升。

关键假设

1. 房地产投资保持平稳，基建投资增速反弹至5-10%。
2. 高科技制造业投资维持两位数增长。

驱动因素

1. 经济逆周期调控，房地产与基建投资不悲观。
2. 高科技制造业投资持续增长。
3. 核心设备国产化面临历史机遇。
4. 工程机械更新周期推动行业复苏。

催化剂

• 货币政策宽松
• 技术进步超预期
• 出口超预期

风险因素

• 房地产投资下滑
• 工程机械行业下行
• 贸易战导致企业投资放缓

市场分析

工程机械

• 2019年1-10月挖掘机销量同比+14.4%，起重机销量同比+32%，显示行业韧性。
• 国内小挖“机器代人”需求凸显，人力成本上升推动自动化需求。
• 国产品牌市占率持续提升，三一重工大挖市占率已达26%。
• 行业整体盈利能力持续增强，ROE和净利率回升。

油服设备

• 三桶油资本开支加速，带动油服市场空间扩大。
• 压裂设备持续供不应求，技术进步带动成本下降。
• 国内页岩气开发经济性逐渐显现，带来长期增长机会。

高空作业平台

• 国内市场尚处于导入期，未来有5-10倍增长空间。
• 浙江鼎力在剪叉式平台领域保持龙头地位，臂式平台放量将带来业绩增长。
• 预计2019-2020年净利润分别为6.2亿、8.4亿，对应PE分别为36倍、27倍。

锂电设备

• 全球电动化趋势加速，特斯拉等巨头带动产能扩张。
• 预计2019-2021年全球锂电设备投资将达1794亿元，国内设备厂商迎来发展机遇。
• 推荐先导智能，预计2019-2021年净利润分别为9.5亿、13.8亿、18.9亿。

光伏设备

• 硅片进入新产能周期，210大尺寸硅片技术推动设备需求。
• 推荐晶盛机电，预计2019-2021年净利润分别为6.7亿、11亿、13.2亿。

激光器

• 行业产品价格见底，制造业复苏将带动需求。
• 高功率国产激光器进口替代加速，推荐锐科激光。

半导体设备

• 国内投资持续扩张，进口替代加速。
• 推荐北方华创、晶盛机电，关注中微公司、长川科技。

行业趋势与前景

• 2019-2025年全球进入新的产能周期，电动化率提升推动电池需求。
• 高空作业平台、锂电设备、光伏设备等成长板块将受益于制造业复苏。
• 国内油服市场迎来发展机遇，三桶油资本开支持续加码。
• 工程机械行业有望持续复苏，龙头公司估值被低估。

数据支持

• 2019年三一重工净利润112.7亿，预计2020年净利润127.1亿，对应PE11倍。
• 杰瑞股份2019年净利润13.3亿，预计2020年净利润17.5亿，对应PE23倍。
• 中海油服2019年前三季净利润27.2亿，预计2020年净利润40.1亿，对应PE17倍。
• 浙江鼎力2019年前三季净利润6.2亿，预计2020年净利润8.4亿，对应PE36倍。

总结

2020年机械行业具备结构性投资机会，传统周期与成长板块并行发展。建议关注工程机械、油服设备、锂电设备、光伏设备、激光器和半导体设备等细分领域，把握行业复苏与技术迭代带来的增长机遇。