20180828-华创证券-中科曙光-603019.SH-2018年中报点评_收入高速增长_持续看好科技强国核心企业_4页_813kb

中科曙光（603019）2018年中报总结

核心内容

中科曙光于2018年发布中报，数据显示公司上半年实现营业收入34.05亿元，同比增长57.69%；归母净利润1.46亿元，同比增长115.90%。整体表现强劲，收入与利润均实现显著增长。

主要观点

营收增长强劲

• 行业驱动：企业端需求旺盛，尤其是互联网企业对服务器产品的需求增长迅速，推动公司营收大幅增长。
• 产品表现：
  • 高端计算机与软件收入同比增长59.15%；
  • 系统集成及技术服务收入同比增长64.6%；
  • 存储产品收入保持平稳增长，同比增速为20.12%。

盈利能力提升

• 净利润增长：归母净利润同比增长115.90%，主要得益于主营业务增长和对中科可控无形资产的出资产生的收益。
• 扣非净利润增长：扣非归母净利润同比增长21.03%，尽管受到资产减值损失的影响，但剔除后仍显示良好增长趋势。
• 费用控制良好：销售费用率同比下降1.46个百分点至4.83%，管理费用率下降0.85个百分点至7.13%。

经营现金流改善

• 经营现金流：2018年上半年经营现金流为-2.44亿元，较上年同期的-6.22亿元大幅收窄，主要由于主营业务回款改善及政府补助增加。

技术布局与战略突破

• 芯片研发：公司与AMD合作开展x86服务器CPU设计研发，推动形成自主可控的新一代信息技术体系。
• 国家项目支持：
  • 2017年获批筹建“先进微处理器国家工程实验室”；
  • 2017年获批“超级计算机处理器研制”重大专项；
  • 2018年子公司牵头承担“国产安全可控先进计算系统研制”先导专项，专项经费达16.6亿元，有助于提升公司在高端计算机等领域的核心竞争力。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

投资建议

• 评级：推荐（维持）
• 当前价：52.24元
• 未来预期：预计公司2018-2020年净利润分别为4.52亿、6.03亿、7.80亿，对应PE分别为74倍、56倍、43倍。

风险提示

• 新产品研发成果不及预期；
• 市场竞争加剧。

财务比率分析

投资评级体系说明

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

分析师团队

• 组长、首席分析师：陈宝健

  • 清华大学计算语言学硕士；
  • 曾任职于国泰君安证券、安信证券；
  • 2017年加入华创证券研究所；
  • 2015年新财富最佳分析师第2名团队成员，2016年新财富最佳分析师第6名团队成员。

• 分析师：邓芳程

  • 华中科技大学硕士；
  • 曾任职于长江证券；
  • 2017年加入华创证券研究所。

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