20260625-华泰期货-聚烯烃日报_现货坍塌_PP基差进一步大幅走弱_13页_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告主要分析了聚烯烃市场近期的走势，包括现货价格、基差变动、生产利润、开工率、进出口利润及下游需求等多个方面。整体来看，聚烯烃市场受地缘政治因素及供需关系影响，价格持续承压，市场情绪偏空。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为6949元/吨，较前一日下跌102元/吨。
• PP主力合约收盘价为7278元/吨，较前一日下跌101元/吨。
• 现货价格：LL华北现货为7200元/吨（-230），LL华东现货为7400元/吨（-50），PP华东现货为8400元/吨（-350）。
• 基差变动：LL华北基差为251元/吨（-128），LL华东基差为451元/吨（+52），PP华东基差为1122元/吨（-249）。

2. 上游供应

• PE开工率为77.3%（-0.3%），处于逐步回升阶段。
• PP开工率为64.1%（+0.1%），新增计划检修有限，但供应压力逐步显现。

3. 生产利润

• PE油制生产利润为89.9元/吨（-147.3），利润大幅下滑。
• PP油制生产利润为1149.9元/吨（-147.3），同样大幅下降。
• PDH制PP生产利润为1361.3元/吨（-224.7），利润修复有限。

4. 进出口利润

• LL进口利润为-364.9元/吨（-209.0），进口亏损扩大。
• PP进口利润为-247.0元/吨（-6.8），进口仍处亏损状态。
• PP出口利润为-2.5美元/吨（+27.5），出口利润小幅改善。

5. 下游需求

• PE下游农膜开工率为10.4%（+1.0%），处于同期低点。
• PE下游包装膜开工率为46.7%（+0.2%），刚需为主，支撑有限。
• PP下游塑编开工率为41.5%（-0.1%），需求偏弱。
• PP下游BOPP膜开工率为47.0%（-1.2%），同样处于低迷状态。

市场分析

1. 地缘政治影响

• 美伊谈判在瑞士比尔根山举行，伊朗称霍尔木兹海峡对商船免费开放，美方暂时解除制裁并推动资金解冻。
• 地缘缓和导致油价重心下探，丙烷价格亦跟随下跌，从而压制聚烯烃成本端支撑。

2. PE市场

• 供应端逐步回升，但需求端仍处淡季，农膜开工率下滑至同期低点。
• 成本端支撑走弱，叠加需求疲软，PE价格持续走低。

3. PP市场

• 成本端支撑坍塌，叠加需求偏弱预期，PP价格持续承压。
• 供应端预期增强，油制与PDH制利润修复，进口窗口打开可能增加净进口。
• 下游采购谨慎，需求端乏力形成负反馈，进一步压制价格。

策略建议

• 单边策略：L/PP谨慎偏空。
• 跨期策略：LL09-01逢高反套。
• 跨品种策略：无明确建议。

风险提示

• 美伊协议签署情况。
• 油价大幅波动。
• 丙烷价格波动。
• 上游装置检修回归情况。

关键信息汇总

图表说明

• 图1-图6：展示L、PP主力合约及基差、跨期价差走势。
• 图7-图12：反映PE、PP的生产利润、开工率、产量及检修情况。
• 图13-图20：分析聚烯烃非标价差及进口、出口利润变化。
• 图21-图46：展示PE、PP库存情况，包括企业库存、社会库存、港口库存等。
• 图47-图50：包含本期分析研究员信息及联系方式。

投资者须知

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