20260227-东吴期货-聚烯烃周报_PP强于PE_27页_2mb

PP强于PE总结

核心内容概述

本报告由东吴期货研究所彭昕撰写，分析了2026年2月27日前后聚丙烯（PP）与聚乙烯（PE）的市场走势及供需基本面情况，重点指出PP在短期内表现强于PE。

主要观点

1. 市场走势分析

• PP表现强势：上周PP主力合约价格上涨0.65%，报收6611元/吨；而PE主力合约价格下跌0.71%，报收6597元/吨。
• 年后策略建议：整体来看，聚烯烃年前以观望为主，年后倾向于逢高布空。由于春节长假存在较多不确定因素，建议投资者轻仓或空仓过节。

2. 供需基本面

• PP供需变化：

  • 供应端：PP开工率趋势回升，但丙烷和丙烯价格偏强，对PDH与外购丙烯企业供应形成压制。
  • 需求端：下游陆续放假，需求端有所减弱，但PP因高检修与边际成本支撑优于PE。
  • 库存情况：PP库存季节性累积，同比偏高，尤其煤化工库存压力较大。

• PE供需变化：

  • 供应端：PE开工率加速回升，但石脑油裂解压缩明显，利润空间受到挤压。
  • 需求端：PE下游开工率下降，需求疲软，处于需求真空期。
  • 库存情况：PE库存同比偏高，标品上游库存压力较大。

3. 成本与利润分析

• 成本端：原油价格波动对能化产品影响较大，PP和PE成本端均受到一定支撑。
• 利润空间：
  • PP利润：煤制PP利润偏低，丙烷制PP利润也处于亏损状态，对PP供应形成压制。
  • PE利润：乙烯制LLDPE利润尚可，但整体PE利润格局较弱。

关键信息

1. 价格与价差

• PP价格：主力合约价格小幅上涨，现货价格亦有所回升。
• PE价格：主力合约价格下跌，现货价格同样承压。
• 价差情况：
  • PP与PE价差表现：PP相对PE更具支撑，尤其是在节后丙烷价格走强的背景下。
  • PP与PE的05-09合约价差显示PP相对更强。

2. 仓单数据

• PP仓单：PP仓单数量有所增加，尤其煤制PP企业库存压力较大。
• PE仓单：PE仓单同样增加，但整体压力小于PP。

3. 下游开工情况

• PP下游：塑编、注塑、BOPP、CPP、无纺布、胶带母卷等开工率整体下降，部分处于低负荷运行状态。
• PE下游：农膜、包装膜、管材等开工率也有所下滑，需求疲软。

风险提示

• 装置检修回归不及预期：可能影响PP供应端的恢复速度。
• 新装置投产不及预期：可能对市场供应形成压制。
• 原油价格大幅波动：对能化产品价格产生较大影响。
• 宏观情绪波动：可能改变市场走势。

结论

PP在短期内表现强于PE，主要得益于供应端的边际调整、成本支撑以及下游需求的阶段性改善。PE则因供需双降、库存偏高及利润格局较弱而承压。投资者应关注节后需求恢复情况，谨慎操作，轻仓或空仓过节。整体来看，PP在成本和供应端更具支撑，而PE则面临更多下行压力。