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造纸行业分析总结（2013年07月01日）

核心内容

2013年6月，造纸板块整体表现疲弱，周跌幅达6.9%，落后沪深300指数4个百分点。行业整体呈现“价跌量减”的态势，市场对造纸行业复苏预期不高，但部分公司仍具备增长潜力。

主要观点

• 行业表现：造纸板块整体下跌，行业估值处于历史低位，PB估值折价率较高，市场情绪偏谨慎。
• 价格趋势：6月国内纸价整体下行，白卡纸微涨，新闻纸跌幅显著。国际涂布纸价格微涨，新闻纸价格微跌。
• 原材料走势：国内浆价维持稳定，但针叶浆价格环比下跌，国际浆价微涨，废纸价格下跌趋势加速。
• 产量与库存：5月机制纸及纸板产量同比下降，库存维持高位，行业供需关系未明显改善。
• 重点公司动态：中顺洁柔面临产能过剩压力，但其新品推广良好；其他公司如恒丰纸业、齐峰股份、太阳纸业、博汇纸业、晨鸣纸业、华泰股份、岳阳纸业等均面临不同挑战，部分公司评级为增持，部分为中性。
• 投资建议：推荐东港股份、星辉车模、瑞贝卡、索菲亚、宜华木业等公司，关注其成长性与品牌建设。

关键信息

重点公司表现

纸价表现（2013年6月）

原材料价格表现（2013年6月）

产量与库存情况（2013年5月）

• 机制纸及纸板产量：1011.98万吨，环比下跌3.87%，同比下降1.16%。
• 新闻纸产量：31.7万吨，同比下降2.53%。
• 未涂布印刷书写纸产量：68.42万吨，同比下降3.06%。
• 箱板纸产量：113.65万吨，同比下降8.61%。
• 瓦楞纸箱产量：243.11万吨，同比增长5.23%。
• 产成品库存：4月库存为293亿元，环比微跌0.07%，同比增长3.48%。

行业盈利预测（2013年）

风险提示

• 宏观经济复苏低于预期
• 原材料价格波动

投资建议

• 推荐公司：东港股份、星辉车模、瑞贝卡、索菲亚、宜华木业
• 重点公司策略：中顺洁柔加大促销推广，扩大市场份额；其他公司需关注产能扩张与市场需求变化。

结论

造纸行业整体处于低迷状态，价格持续下跌，产量与库存未见明显改善。尽管部分公司盈利有所回升，但行业整体复苏仍需时间。投资者应关注具备成长性与品牌优势的公司，同时警惕宏观经济与原材料价格波动带来的风险。