20251211-银河期货-需求疲弱_成本支撑_造纸板块底部震荡_17页_740kb

造纸板块分析总结

综合观点

• 需求疲软延续，成本支撑明显，板块呈现底部震荡态势。

核心数据与动态

1. 纸浆市场

   • 港口针叶浆现货价格跌至5511元/吨，阔叶浆报价持平4250元/吨，港口库存维持在207万吨高位。
   • 产量增量扩大，新装置投产导致双胶纸周产量达20.3万吨，但下游需求未明显复苏，库存升至131.5万吨。
   • 毛利率继续下行，双胶纸理论亏损249元/吨，铜版纸纸厂亏损扩大。

2. 价格博弈

   • 双胶纸、铜版纸价格连续两周平盘，报价区间震荡，终端需求采购疲软，成交清淡。
   • 外盘报价持稳，阔叶浆库存去化缓慢，限制整体跌幅。

市场操作建议

1. 单边策略

   • SP2501观望，若港口库存跌破200万吨且基差走强，可反手做多；OP2501暂不积极，建议背靠现货下沿做空。
   • 套利关注SP11-1反套机会。
   • 期权方面，卖出OP2601-C-4400。

2. 关键观察点

   • 需求端需等待传统旺季（四季度）订单释放；供应侧新装置叠加检修或导致供应边际收敛。
   • 现货价格企稳及基差变化是判断反弹的重要依据。