20130701-申万宏源-黄金创有记录以来最差季度表现_拉开金矿业减计大潮_17页_560kb
报告摘要
有色金属周报总结（2013年6月24日—2013年6月28日）
核心内容概述
本报告分析了2013年6月24日至6月28日期间，国际和国内市场中主要金属的价格走势、库存变化以及市场情绪变化。同时，对稀土、钨、锑等小金属市场进行了详细分析，并提供了投资建议。
一、国际与国内金属价格走势
国际金属价格
| 金属 |
本周价格（美元/吨） |
一周涨幅 |
| 铜 |
6,750 |
-1.00% |
| 铝 |
1,773 |
-1.12% |
| 铅 |
2,051 |
1.38% |
| 锌 |
1,853 |
0.62% |
| 锡 |
19,675 |
-1.67% |
| 镍 |
13,710 |
-2.59% |
| 黄金 |
1,235 |
-4.77% |
国内金属价格
| 金属 |
本周价格（元/吨） |
一周涨幅 |
| 铜 |
49,300 |
-1.54% |
| 铝 |
14,390 |
-0.21% |
| 铅 |
13,800 |
-0.18% |
| 锌 |
15,050 |
0.33% |
| 镍 |
97,300 |
0.72% |
| 锡 |
139,000 |
-0.71% |
| 黄金 |
244 |
-7.24% |
二、国际与国内金属库存变化
国际库存
| 金属 |
本周库存（吨） |
一周涨幅 |
| 铜 |
665,775 |
0.14% |
| 铝 |
5,435,600 |
0.03% |
| 铅 |
198,300 |
-0.36% |
| 锌 |
1,061,475 |
-0.93% |
| 锡 |
14,320 |
0.49% |
| 镍 |
187,488 |
1.12% |
国内库存
| 金属 |
本周库存（吨） |
一周涨幅 |
| 铜 |
182,493 |
-3.55% |
| 铝 |
400,301 |
-4.31% |
| 锌 |
277,442 |
-3.16% |
三、主要观点
1. 黄金表现
- 黄金在2013年第二季度创下了有记录以来最差的单季度表现，跌幅达23%。
- 美联储对市场情绪的安抚以及美债抛售，对黄金价格形成压制。
- 市场预期美联储可能在9月缩减QE规模，黄金价格或将持续震荡下行。
- 金矿业历史上最大规模的一次性减计大潮正在发生，未来黄金矿产类企业可能面临资产减计。
2. 稀土市场
- 稀土价格持续上涨，主要受赣州市打击私采、盗采影响。
- 氧化镨钕价格为27-28万元/吨，金属镨钕34-35万元/吨。
- 镝、铽价格大幅上涨，氧化镝主流报价140-145万元/吨，氧化铽280-300万元/吨。
- 钕铁硼价格维持在137元/克，上涨2元/克。
3. 钨与锑市场
- 钨市场成交僵持，黑钨精矿不含税价格为14.0-14.6万元/吨，白钨精矿报价13.9-14.5万元/吨。
- 锑市场后市观望，2号锑出厂含税价格在62,000-64,000元/吨，市场成交清淡。
4. 铅锌市场
- 铅蓄电池企业开工率跌破60%，5月为57.17%，环比下降3.14个百分点。
- 锌加工费高出去年同期400元/吨，但市场整体表现低迷。
四、投资建议
1. 有色金属板块
- 维持基本金属和黄金中性评级。
- 推荐稀土永磁行业龙头：中科三环（买入，目标价19.3元）、宁波韵升（参股上海电驱动拓展磁机电一体化）、正海磁材（专利协议打开海外市场，迎来成长拐点）。
2. 铅锌板块
- 中期最看好铅锌，但短期受铜价下行拖累。
- 建议关注驰宏锌锗、中金岭南，建议在回调到位后逐步增加配置。
3. 铝板块
- 铝价下跌，电解铝行业亏损扩大。
- 建议关注环保压力和成本压力下电解铝企业关停情况。
4. 黄金板块
- 金价短期均衡价格为1271美元/盎司，未来或仍惯性下跌。
- 建议关注9月份FOMC会议，若美联储真正开始缩减QE规模，金价将面临更大压力。
五、市场动态
- 美联储官员集体安抚市场情绪，强调市场误读其宽松政策。
- 美国经济数据整体偏强，但部分数据（如芝加哥PMI）低于预期。
- 欧央行议息会议即将召开，中美欧PMI将公布，非农数据值得关注。
- 中国“钱荒”导致铜价下跌，国内上证指数暴跌。
- 内蒙古荣达矿业公司发生火灾，导致当地采矿活动暂停。
六、市场展望
- 铜价受流动性紧缩和QE退出预期压制，维持中性评级。
- 铅锌市场受基本面改善支撑，但受铜价拖累。
- 铝价长期下跌趋势未改变，关注环保与成本压力。
- 黄金市场情绪偏弱，预计继续震荡下行。
- 稀土市场短期企稳，中长期投资价值仍存。
七、附图与数据来源
- 附图1：基本金属价格走势（铜、铝、铅、锌、锡、镍）
- 附图2：基本金属库存走势（LME与上海期交所）
- 附图3：贵金属与小金属价格走势（黄金、白银、钼、钨、锑、铟、钽等）
- 数据来源：BLOOMBERG、申万研究、SMM
八、投资评级说明
- 证券评级：买入、增持、中性、减持
- 行业评级：看好、中性、看淡
- 本报告基于相对评级体系，不构成私人投资建议。
九、法律声明
- 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司客户使用。
- 本报告基于已公开信息，不保证其准确性或完整性。
- 投资决策需基于个人实际情况，市场有风险，投资需谨慎。
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