20130701-东北证券-资金利率回落_市场将有超跌反弹_11页_728kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2013年7月1日发布的证券策略周报，主要分析了市场近期的剧烈波动及未来走势。报告指出，上周市场因资金市场流动性紧张及货币政策预期落空而大幅下跌，但随着资金利率回落，市场出现超跌反弹迹象。同时，报告关注了宏观经济、政策环境及行业数据的变化，为投资者提供了短期策略建议。

主要观点

市场回顾

• 上周市场波动较大，周一股指恐慌性下跌，上证综指单日下跌近110点。
• 周二市场继续下跌，但午后出现反弹，最低下探至1849.65点。
• 周五银行、地产等蓝筹板块带动股指大幅上涨，市场风格向权重股转移。
• 央行表示流动性适度，向部分银行提供流动性支持，证监会也采取措施稳定市场信心。

市场研判

• 资金市场利率回落，显示流动性恐慌阶段性缓解，但利率仍处于相对高位。
• 周期性蓝筹板块上涨空间有限，上方压力较大。
• 创业板等小盘股前期强势有所减弱，估值压力显现，尤其伪成长股。
• 7月份将进入中报披露期，市场将更加关注上市公司业绩表现，重点布局高送转及业绩明确增长的个股。
• 上证2000点下方为重要支撑区域，市场存在企稳反弹的可能。

行业关注

• 弱周期性行业（如信息服务、信息设备、家电、公用事业、医药）跌幅较小。
• 上游资源品（如有色、煤炭、钢铁）跌幅较大，部分钢厂产品出厂价格二季度回落。
• 创业板及中小板相对沪深300的估值溢价仍维持高位。
• 信息设备、信息服务、军工等概念性行业在调整后仍值得关注。

关键信息

短期影响因素

• 资金价格：SHIBOR利率回落，但仍处于高位。
• 信用利差：一年期企业债AA+与AAA利差小幅上升，维持低位。
• 公开市场：央行净投放250亿元，本周到期资金量缩460亿元，或以净投放为主。
• 限售股解禁：本周解禁规模相对较小。
• 海外市场联动：国际市场调整后多以反弹走势为主。
• 技术指标：上证综指技术指标背离，存在企稳反弹可能。

中长期影响因素

• 产业资本增减持：产业资本仍以净减持为主。
• 市场其他主体：增量资金流入缓慢，新开户数未有显著改善。
• 信贷和货币数据：5月新增信贷6674亿元，M2增长15.8%，低于预期。
• 估值分布：非金融类PE为16.07倍，沪深300PE为8.65倍，创业板、中小板估值溢价维持高位。
• 业绩周期：市场步入中报披露期，二季度经济回落，业绩难有超预期表现。
• 经济周期：PPI持续弱势，经济复苏面临考验，盈利能力趋弱。
• 政策周期：金融机构去杠杆进程仍在继续，公开市场操作有望加强，IPO开闸仍存扰动。
• 海外经济：美国量化宽松政策退出预期上升，热钱回流压力出现。

行业数据跟踪

• 工程机械销量：5月有所恢复，但不强烈。
• 水泥价格：缺乏上涨动力。
• 钢铁库存：仍在回落。
• 煤炭价格：持续维持低位。

总结

报告强调，短期市场受资金利率回落影响，存在超跌反弹机会，但需关注市场整体表现强度。中长期来看，经济与流动性压力仍将持续，周期性蓝筹板块上涨空间有限，而创业板等小盘股面临估值压力。建议投资者关注蓝筹板块中券商、家电、汽车等的超跌反弹机会，同时留意信息设备、信息服务、军工等概念性行业的投资价值。在中报披露期，应重点关注高送转及业绩明确增长的个股。