电气设备行业：3月国内电车超预期，季末冲量需求强劲-20210414-兴业证券-10页_1mb

2021年3月国内新能源汽车市场总结

核心内容

2021年3月，我国新能源汽车产销量分别为21.6万辆和22.6万辆，同比增长337%和328%，环比增长75%和106%。新能源乘用车销量为20.2万辆，同比增长276%，环比增长101%。1-3月新能源汽车累计产销量达53.3万辆和51.5万辆，同比增长421%和360%。新能源乘用车累计销量达46.8万辆，同比增长316%。

主要观点

• 私人需求强劲：3月私人消费端上险量占比维持在77%，表明新能源车市场已从政策驱动转向需求驱动。
• 车型结构稳定：B级及以上车型占比36%，A00级车型占比33%，A级车型占比提升至24%。
• 热销车型表现亮眼：宏光Mini以4.0万辆蝉联销冠，市占率20%；国产特斯拉M3、MY分别以2.5万辆和1.0万辆位居第二、第三；比亚迪汉EV、欧拉黑猫等车型也保持良好增长。
• 新势力崛起：蔚来、理想、小鹏等新势力车企销量环比显著增长，合计市占率9%，其中蔚来销量7257辆，环比+30%；理想销量4900辆，环比+113%；小鹏销量5102辆，环比+130%。
• 渠道下沉与充电设施布局加速：特斯拉门店数增至277家，超充站覆盖城市增加至60座，充电桩数量达6130个，显示出新能源车在二三线城市的渗透率提升。
• 限牌城市占比下降：3月限牌城市新能源乘用车销量占比降至28%，环比-3pct，说明新能源车在非限牌城市增长显著，政策对市场的影响边际减弱。

关键信息

3月新能源乘用车销量分析

• 销量分布：
  • 宏光Mini：3月销量4.0万辆，市占率20%；1-3月累计销量9.7万辆，市占率21%。
  • 国产特斯拉M3：3月销量2.5万辆，市占率13%；1-3月累计销量5.3万辆，市占率11%。
  • 国产特斯拉MY：3月销量1.0万辆，市占率5%；1-3月累计销量16732辆。
  • 比亚迪汉EV：3月销量7956辆，环比+94%；1-3月累计销量2.1万辆。
  • 欧拉黑猫：3月销量8527辆，市占率4%；1-3月累计销量1.9万辆。
  • 小鹏汽车：3月销量5102辆，市占率3%；1-3月累计销量7325辆。
  • 奔奔、哪吒V：分别以4080辆、3206辆加入前十。

车企销量排名

• 上通五菱：3月销量4.1万辆，市占率21%，位居第一。
• 国产特斯拉：3月销量3.5万辆，市占率12%，位居第二。
• 比亚迪：3月销量2.4万辆，市占率12%，位居第三。
• 长城汽车：3月销量1.3万辆，市占率6%。
• 上汽乘用车：3月销量1.277万辆，市占率6%。

市场趋势与预测

• 4月预测：预计4月新能源乘用车销量达18万辆，Q2销量在52-54万辆之间，全年销量预计为225万辆。
• 全年预期：预计2021年我国新能源车销量有望达到240万辆。
• 长期预测：预计2025年国内新能源车销量将达696万辆，2021-2025年复合年增长率（CAGR）为23.7%。

投资建议

• 重点推荐企业：以国产特斯拉、大众ID系列、新势力为代表的优质车型持续驱动私人需求增长。
• 产业链机会：看好中游锂电材料需求放量，推荐龙头企业如宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、璞泰来、天赐材料（化工组覆盖）、宏发股份、科达利等。

风险提示

• 新能源汽车产销不达预期风险。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对指数涨幅>15%）、审慎增持（相对指数涨幅5%-15%）、中性（相对指数涨幅-5%~5%）、减持（相对指数涨幅<-5%）、无评级（无法获取必要资料或存在重大不确定性）。
• 行业评级：推荐（相对表现优于指数）、中性（与指数持平）、回避（相对表现弱于指数）。

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