医药行业2023年三季度总结报告：医疗反腐影响逐渐消除，血制品、疫苗、中药持续稳健-20231105-东吴证券-70页_3mb

医药行业2023年三季度总结报告

核心内容概述

2023年前三季度，医药行业整体表现稳健，收入和利润均实现同比增长。然而，2023年第三季度受医疗反腐政策影响，行业整体业绩承压，收入和利润增速放缓。各细分领域表现不一，其中生物制品、中药、化学制剂为收入和利润增长最快的领域，而医疗器械、科研服务、原料药则面临较大压力。随着政策影响逐步消退和行业调整，部分领域有望迎来复苏。

主要观点与关键信息

1. 医药行业整体表现

• 2023年前三季度，405家医药上市公司收入总额同比增速为5.63%，归母净利润总额同比增速为5.36%，扣非归母净利润总额同比增速为5.5%。
• 2023年第三季度，收入总额同比下滑1.6%，归母净利润同比增速为0.9%，扣非归母净利润同比下滑2.1%。
• Q3业绩承压主要由于院内政策影响，但整体来看，医药行业仍保持增长趋势。

2. 化学制剂

• 化学制剂公司前三季度收入总额同比增速为2.6%，归母净利润总额同比增速为6.3%，扣非归母净利润总额同比增速为-0.5%。
• Q3收入同比增速为-3.7%，归母净利润同比增速为-2.1%，扣非归母净利润同比增速为-13%。
• 医疗反腐对化学制剂板块影响较大，但长期来看，创新药研发将推动板块分化，建议关注恒瑞医药、海思科、信立泰、百济神州等公司。

3. 生物制品

• 生物药公司前三季度收入总额同比增速为11.9%，归母净利润总额同比增速为84.5%，扣非净利润总额同比增速为121.5%。
• Q3收入总额同比增速为14.6%，归母净利润总额同比增速为340.6%，扣非净利润总额同比增速为444.9%。
• 生物制品行业未受反腐影响，景气度持续提升，建议关注信达生物、智飞生物等。

4. 中药

• 中药公司前三季度收入总额同比增速为11.4%，归母净利润总额同比增速为36.2%，扣非净利润总额同比增速为36.0%。
• Q3收入总额同比增速为3.2%，归母净利润总额同比增速为18.3%，扣非净利润总额同比增速为14.5%。
• 政策对中药的支持逐步显现，建议关注贵州三力、太极集团、方盛制药等。

5. 创新药产业链

• CXO公司前三季度收入总额同比增速为1.43%，归母净利润总额同比增速为-9.91%，扣非净利润总额同比增速为-3.87%。
• Q3收入总额同比增速为-3.8%，归母净利润总额同比增速为-15.6%，扣非净利润总额同比增速为-10.5%。
• 短期受新冠订单影响，但中长期来看，海外业务拓展和研发需求增长将带来利好，建议关注药明康德、凯莱英等。

6. 科研服务

• 科研服务公司前三季度收入总额同比增速为-14.5%，归母净利润总额同比增速为-59.8%，扣非净利润总额同比增速为-69.1%。
• Q3收入总额同比增速为-19.3%，归母净利润总额同比增速为-67.4%，扣非净利润总额同比增速为-60.6%。
• 预计2024年将出现业绩拐点，建议关注诺唯赞、药康生物、百普赛斯、诺禾致源、奥浦迈等。

7. 原料药

• 原料药公司前三季度收入总额同比增速为-1.0%，归母净利润总额同比增速为-21.1%，扣非净利润总额同比增速为-18.3%。
• Q3收入总额同比增速为-6.3%，归母净利润总额同比增速为-22.1%，扣非净利润总额同比增速为-27.3%。
• 随着库存出清，2024年上半年有望恢复，建议关注普洛药业、华海药业、同和药业等。

8. 医疗器械

• 医疗器械公司前三季度收入总额同比增速为-22.86%，归母净利润总额同比增速为-43.5%，扣非净利润总额同比增速为-47.36%。
• Q3收入总额同比增速为-22.4%，归母净利润总额同比增速为-45.2%，扣非净利润总额同比增速为-49.2%。
• 医疗器械行业前景广阔，建议关注迈瑞医疗、鱼跃医疗等。

9. 医疗服务

• 医疗服务公司前三季度收入总额同比增速为25.58%，归母净利润总额同比增速为89.87%，扣非净利润总额同比增速为62.99%。
• Q3收入总额同比增速为14.09%，归母净利润总额同比增速为22.22%，扣非净利润总额同比增速为23.38%。
• 社会老龄化和健康意识提升推动医疗服务增长，建议关注华厦眼科、普瑞眼科、国际医学等。

10. 药店

• 药店公司前三季度收入总额同比增速为18.16%，归母净利润总额同比增速为19.84%，扣非净利润总额同比增速为19.81%。
• Q3收入总额同比增速为11.93%，归母净利润总额同比增速为8.92%，扣非净利润总额同比增速为6.3%。
• 长期来看，医疗需求和处方药外流推动行业增长，建议关注益丰药房、大参林、老百姓等。

11. 药品流通

• 药品流通公司前三季度收入总额同比增速为8.33%，归母净利润总额同比增速为-6.13%，扣非净利润总额同比增速为-2.23%。
• Q3收入总额同比增速为-2.15%，归母净利润总额同比增速为-12.06%，扣非净利润总额同比增速为-11.4%。
• 行业集中度提升，建议关注九州通、润达医疗等。

风险提示

• 新冠疫情反复的风险
• 药品和耗材降价超预期的风险
• 医改政策执行低于预期的风险