医药生物行业2023年三季报总结：推荐疫苗、创新药与医疗刚需主线-20231105-国联证券-46页_1mb

医药生物2023年三季报总结

核心内容概述

2023年四季度，医药行业投资策略聚焦于疫苗、创新药及医疗刚需主线。在政策影响逐步消化和市场情绪回暖的背景下，重点推荐具备大单品逻辑、海外销售放量及创新药产业链相关的公司。同时，医药行业整体业绩在Q3受政策影响出现负增长，但部分细分行业如疫苗、医院、药店表现相对较好。

主要观点

1. 四季度投资策略

• 疫苗：推荐智飞生物和百克生物，重点关注九价HPV疫苗和带疱疫苗的增量业务。
• 创新药：推荐东诚药业（AD检测诊断）、信达生物（玛仕度肽）、金斯瑞生物科技（CARVYKTI）、恒瑞医药（单次授权首付款达1.6亿欧元）等，关注减肥、自免、AD等非肿瘤领域及海外出海逻辑。
• 医疗器械：推荐迈瑞医疗、华大智造、联影医疗、澳华内镜、山外山等，关注内窥镜、超声、MR、XR等刚需设备及体外诊断细分产品。
• 体外诊断：推荐新产业、安图生物、亚辉龙、迈克生物，关注化学发光、凝血、病理等常规业务增长。
• 医疗耗材：推荐惠泰医疗、安杰思、微电生理，关注高值耗材需求及低值耗材海外复苏。
• 中药：推荐康缘药业、以岭药业、天士力、华润三九、太极集团、江中药业、东阿阿胶等，关注政策推动下的中医药回归治疗属性及中药材产业链发展。

2. 医药行业三季报总结

• 整体业绩：2023年Q3医药行业整体收入5,969亿元，同比下降3.7%；归母净利润474亿元，同比下降12.2%。但部分细分行业表现突出。
• 收入增长：疫苗、医院、药店板块收入增长较快，其中疫苗收入261亿元，同比增长19.33%；医院收入同比增长12.48%；药店收入同比增长9.85%。
• 净利润表现：部分公司如康希诺、天智航、中红医疗、赛诺医疗等净利润增长显著，主要受益于产品放量及成本优化。
• 费用率变化：销售费用率整体下降，但管理及研发费用率上升，对净利率影响有限。

关键信息

3. 医药行业三季报数据概览

4. 医药行业分季度表现

• 收入增速：2023Q3医药行业收入同比减少4%，环比减少5.3%。
• 归母净利润增速：2023Q3归母净利润同比下降12.2%，环比下降11.1%。

5. 各子行业表现

• 疫苗行业：收入同比增长19.33%，主要由九价HPV疫苗和带疱疫苗带动。
• 医院板块：收入同比增长12.48%，归母净利润同比增长18.72%，受益于刚性医疗需求及新门店增长。
• 药店板块：收入同比增长9.85%，但归母净利润增速略低于收入增速，主要受政策影响。
• 医疗设备：收入同比增长5.56%，但归母净利润同比下滑22.01%，受反腐政策影响。
• 医疗耗材：收入同比增长1.75%，归母净利润同比下滑19.91%，高值耗材需求持续。
• 体外诊断：收入同比下滑60.44%，归母净利润同比下滑79.14%，疫情基数影响逐步出清。
• 中药行业：收入同比增长0.42%，归母净利润同比增长8.11%，销售费用率下降带动利润增长。

重点推荐个股

• 疫苗：智飞生物、百克生物
• 创新药：东诚药业、信达生物、金斯瑞生物科技、恒瑞医药、百济神州、和黄医药
• 医疗器械：迈瑞医疗、华大智造、联影医疗、澳华内镜、山外山
• 体外诊断：新产业、安图生物、亚辉龙、迈克生物
• 医疗耗材：惠泰医疗、安杰思、微电生理
• 中药：康缘药业、以岭药业、天士力、华润三九、太极集团、江中药业、东阿阿胶

总结

医药行业在2023年Q3整体表现承压，但部分细分行业如疫苗、医院和药店仍保持增长。随着反腐影响减弱和市场情绪回暖，未来重点应关注具备创新药、疫苗和医疗刚需的企业，以及在海外销售和产品放量方面有明显改善的个股。行业估值处于历史低位，具备较好的投资价值。