20170605-东兴证券-基础化工行业周报_原材料价格下行利好下游_丙烯酸短期看涨_29页_2mb

报告摘要

基础化工行业周报总结

核心内容

本周基础化工行业整体表现承压，申万化工指数下跌0.70%，而上证指数小幅上涨0.50%。在原材料价格下行的背景下，化工企业成本压力有所缓解，行业整体呈现分化趋势，部分产品价格显著上涨，而另一些产品则出现下跌。

主要观点

原材料价格下行利好下游

原材料价格持续下跌，包括原油、天然气、煤炭等，为化工企业降低了生产成本。
涨幅较大的产品包括丙烯酸丁酯（浙江卫星，+16.67%）、丙烯酸（浙江卫星，+12.99%）、无水氢氟酸（华东，+4.70%）等。
由于部分装置处于停产状态，丙烯酸等产品供应有限，预计短期内仍将上涨，重点关注卫星石化。

看好龙头企业跨越周期

随着环保政策趋严，行业门槛提高，中小企业与龙头之间的差距不断扩大。
龙头企业具备规模、成本和技术优势，更易应对周期性波动，重点关注扬农化工、沙隆达A、巨化股份、龙佰利等。

短期市场波动带来投资机会

证券市场短期大幅波动，部分企业股价回调10%-20%，但投资价值逐渐显现。
本周推荐股票组合包括巨化股份（15%）、华锦股份（15%）、安诺其（15%）、金禾实业（10%）、桐昆股份（10%）、龙蟒佰利（10%）、广信材料（15%）、扬农化工（10%）。

关键信息

原材料价格变动

原油价格（WTI、布伦特）连续两周下跌，跌幅约3%。
天然气（NYMEX期货）下跌7.05%，苯胺（华东）下跌6.29%，乙烯（CFR东南亚）下跌5.85%，天然橡胶（上海市场）下跌5.08%，二氯甲烷（华东）下跌4.59%。

个股表现

涨幅居前的公司包括沙隆达A（+10.02%）、凯美特气（+9.38%）、西陇科学（+6.12%）、岳阳兴长（+5.99%）、青岛双星（+5.97%）。
跌幅居前的公司包括龙宇燃油（-26.57%）、洪汇新材（-15.58%）、百川股份（-14.08%）、泰山石油（-13.60%）、金路集团（-13.53%）。

行业数据

行业平均市盈率46.53，市场平均市盈率69.35。
行业市值33144.60亿元，流通市值554694.87亿元。
本周化工产品价格走势分化，部分产品如丙烯酸、丙烯酸丁酯等上涨明显，而如天然气、苯胺等产品则出现下跌。

风险提示

化工产品价格下滑；
估值中枢下移的系统风险；
政策推行力度不及预期。

重点推荐股票组合

巨化股份（15%）；
华锦股份（15%）；
安诺其（15%）；
金禾实业（10%）；
桐昆股份（10%）；
龙蟒佰利（10%）；
广信材料（15%）；
扬农化工（10%）。

行业评级体系

公司投资评级：强烈推荐、推荐、中性、回避；
行业投资评级：看好、中性、看淡。

分析师信息

杨若木：基础化工行业小组组长，7年证券行业研究经验，曾获多项分析师奖项；
梁博：2007年获得工学硕士学位，2010年起任中山证券化工行业研究员，2011年加盟东兴证券研究所；
刘宇卓：新加坡管理大学金融硕士，CFA持证人，2013年起就职于中金公司，2016年加入东兴证券；
联系人：廖鹏飞，中国石油大学（北京）化学工艺硕士，2010-2015年就职于中国石化润滑油北京研究院，2015年就职于民生证券，2016年加入东兴证券。

总结

总体来看，基础化工行业在原材料价格下行的利好下，部分产品价格大幅上涨，特别是丙烯酸及酯类，而其他产品如天然气、苯胺等则出现下跌。市场整体波动较大，但龙头企业表现相对稳健，具备较强的投资价值。在当前环境下，重点关注具有完整产业链和业绩弹性的公司，如卫星石化、万华化学、桐昆股份等。同时，需警惕价格下滑和政策不及预期等风险。

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