20170612-东兴证券-基础化工行业周报_原材料价格下行利好下游_锦纶短期看涨_30页_2mb

基础化工行业周报总结（2017年6月12日）

核心内容

本报告为2017年6月份第2期基础化工行业周报，重点分析了上周化工行业整体表现及重点产品价格变动，并提出了本周的行业策略及重点推荐股票组合。整体来看，原材料价格下行对下游行业形成利好，同时锦纶产业链出现价格上涨趋势，看好龙头企业在行业周期中的表现。

主要观点

1. 原材料价格下行利好下游行业

• 原油价格下跌：上周WTI和布伦特原油期货价格分别下跌4.24%和4.18%，连续三周下跌，主要受OPEC减产低于预期和原油库存增加影响。
• 其他原材料价格下跌：天然橡胶、天然气、煤炭等原材料价格持续下跌，供应过剩导致价格承压。
• 成本下行优势：原材料价格下降有助于降低化工企业成本，提升盈利能力，重点关注具有成本与技术优势的龙头企业。

2. 锦纶产业链价格上涨

• 己内酰胺价格上涨：华东地区己内酰胺价格上涨6.73%，市场货源紧张，库存较低，部分装置检修支撑价格上涨。
• 下游产品同步上涨：锦纶6切片、锦纶丝价格也出现上涨，分别上涨6.67%。
• 推荐标的：关注己内酰胺标的鲁西化工和锦纶纤维标的神马股份。

3. 龙头企业更具投资价值

• 行业集中度提升：环保政策趋严，行业进入门槛提高，中小企业与龙头企业差距拉大。
• 重点行业：看好农药、氟化工、钛白粉等行业集中度上升趋势。
• 推荐公司：扬农化工、沙隆达A、巨化股份、龙佰利等龙头企业。

关键信息

上周市场回顾

• 申万化工指数：上涨2.96%，优于同期上证指数（1.70%）。
• 东兴化工组合：上涨5.97%，相比行业指数高3.01个百分点。
• 涨幅居前个股：
  • 回天新材：上涨18.90%
  • 金力泰：上涨14.25%
  • 当升科技：上涨13.83%
  • 南风化工：上涨12.90%
  • 英力特：上涨11.45%
• 跌幅居前个股：
  • 德美化工：下跌5.34%
  • *ST丹科：下跌4.13%
  • 中油工程：下跌3.79%
  • 霞客环保：下跌3.57%
  • 恒逸石化：下跌2.44%

本周推荐股票组合

• 巨化股份（15%）、华锦股份（15%）、安诺其（15%）、广信材料（15%）、金禾实业（10%）、桐昆股份（10%）、龙佰利（10%）、扬农化工（10%）。

化工产品价格走势

• 能源类：原油、天然气、煤炭等价格下跌。
• 基础化学品：乙烯、丙烯、丁二烯、甲醇、醋酸等价格波动较大，部分产品价格持续下跌。
• 农化产业：尿素、硝酸铵、氯化铵等价格上涨或稳定。
• 磷化工产业：黄磷价格下跌，三聚磷酸钠价格下跌。
• 氯碱产业：PVC、烧碱、纯碱、电石等价格波动。
• 聚氨酯产业：MDI、TDI、DMF等价格下跌。
• 化纤产业：己内酰胺、锦纶6切片、氨纶等价格上涨。
• 塑料橡胶产业：聚乙烯、聚丙烯、丁苯橡胶等价格下跌。
• 氟化工产业：萤石、氢氟酸、二氯甲烷等价格稳定或上涨。
• 钛产业：钛白粉价格稳定，钛精矿价格小幅下跌。

风险提示

1. 化工产品价格下滑。
2. 估值中枢下移的系统风险。
3. 政策推行力度不及预期。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师信息

• 杨若木：东兴证券基础化工行业小组组长，7年证券行业研究经验，擅长宏观经济背景下的化工行业分析。
• 梁博：工学硕士，2年化工工程设计经验，2010年起任化工行业研究员。
• 刘宇卓：金融硕士，CFA持证人，2013年起就职于中金公司，2016年加入东兴证券。
• 联系人：廖鹏飞：中国石油大学硕士，2010-2015年就职于中国石化润滑油北京研究院，2016年加入东兴证券。

总结

本报告指出，当前原材料价格下行为下游化工企业带来成本优势，锦纶产业链价格上涨，主要因己内酰胺供应紧张。建议关注具有成本和技术优势的龙头企业，如万华化学、桐昆股份、浙江龙盛等。同时，推荐投资组合中包含巨化股份、华锦股份、安诺其、广信材料等公司。市场整体表现良好，但需警惕价格下滑及政策变动带来的系统性风险。