20231231-西南证券-有色行业周报_分母端扩张可期_持续推荐黄金铜铝_21页_2mb

有色金属行业周报总结

核心内容

本周沪深300指数上涨2.81%，有色金属指数上涨4.01%，在所有板块中涨幅居前。市场板块中，电气设备、有色金属和食品饮料涨幅前三，分别为5.46%、4.01%和3.91%；房地产、交通运输和传媒则跌幅居前，分别为-0.32%、-0.35%和-0.40%。

主要观点

贵金属

• 金价延续震荡上行：美联储12月FOMC会议转向鸽派，利率预测点阵图显示明年将降息三次，CME利率期货显示最早3月开始降息，年内或降息6次共150BP。美元和美债收益率震荡下行，支撑金价上涨。
• 主要标的：山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。

基本金属

• 金属价格显著走强：美元指数和美债收益率震荡下行，利率端对金属价格形成向上驱动。国内政策基调积极，政策有望持续发力。
• 短期因素：铝库存下降、成本驱动强化基本面，铜矿供给扰动风险加大，铜铝价格短期有望维持高位。
• 长期逻辑：铜铝供给增速低，消费持续受益于新能源高增。
• 主要标的：紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业、中国铝业。

能源金属

• 镍：高镍生铁价格持续下行，部分印尼厂家亏损，国内产量环比下降4.53%。LME+上期所镍库存为近5年最低位，低库存支撑镍价。主要标的：华友钴业、中伟股份、格林美。
• 锂：电池级碳酸锂价格下降2.62%，11月锂盐供需维持宽松。库存处于历史低位，支撑价格。主要标的：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源。
• 钴：硫酸钴（21%）价格环比上涨1.58%，四氧化三钴价格持平。成本利润处于盈亏平衡线附近，短期需求平淡，价格探底。主要标的：未明确。
• 钨：APT仲钨酸铵价格同比微降0.01%。供应端增量有限，需求端分化严重，高端产品需求良好，传统产品低迷。主要标的：未明确。
• 稀土、磁材：稀土指数上涨4.67%，稀土永磁指数上涨2.99%。2025年稀土永磁材料产量预计达28.4万吨。主要标的：未明确。

小金属、磁粉

• 光伏组件扩产预期加速：软磁和辅材将受益。主要标的：未明确。

关键信息

市场表现

• 有色金属子板块中，稀土、铝、非金属新材料涨幅居前，分别为4.67%、4.56%、4.56%。
• 个股涨幅前五：ST华钰（+16.12%）、闽发铝业（+16.06%）、铜陵有色（+11.56%）、龙宇燃油（+11.46%）、东睦股份（+9.32%）。
• 个股跌幅前五：金力永磁（-0.98%）、坤彩科技（-1.29%）、*ST丰华（-1.62%）、方大炭素（-2.96%）、*ST园城（-7.92%）。

基本面分析

• 铜：海外库存持平，国内节前小幅累库，国内库存处于极低位置，美联储货币周期切换提振铜金融属性。
• 铝：国内电解铝库存继续下降，海外库存上升，成本驱动、持续去库下铝基本面强势。
• 锌：国内、海外锌锭库存小幅下行，LME库存总量为22.5万吨，国内社会库存总量为7.6万吨。
• 锂：锂盐库存处于历史低位，价格加速探底，中长期过剩格局可能加剧。
• 钼：钼价上涨，全球供应基本无新增，国内制造业升级和新能源发展将推动钼需求。

政策与动态

• 行业政策：
  • 印尼镍生铁厂家因需求疲软亏损。
  • 中国对未锻轧锑进出口税率下调。
  • 商务部表示中国外贸将继续保持回稳向好的趋势。
  • 红海危机导致全球运力减少，部分船队绕行。
• 公司公告：
  • 海亮股份增资33亿元用于铜箔业务。
  • 龙磁科技获得补偿款，业务不受重大影响。
  • 利源股份与合作伙伴设立新公司拓展汽车零部件业务。
  • 电投能源推进光伏发电项目。
  • 西部黄金收购富蕴恒盛铍业，提升业绩保障。

投资建议

• 贵金属：继续看好金价，主要标的：山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。
• 基本金属：关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业，主要标的：紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业、中国铝业。
• 能源金属：关注镍、锂、钴、钨的供需变化，主要标的：华友钴业、中伟股份、格林美、天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 产业供需格局恶化
• 下游需求不及预期

重要声明

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• 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。
• 本报告所采用的数据均来自合法合规渠道。