20231231-国泰期货-研究周报_266页_40mb

商品期货周报摘要

黄金

• 观点与策略：震荡偏强
• 理由：美国PCE数据低于预期强化降息预期，贵金属获得上行动能；金银比回升，12月FOMC会议鸽派信号支撑金价。

白 silver

• 观点与策略：鸽派信号刺激上行
• 理由：美联储降息概率增加，美元走弱影响贵金属；白银弹性及金属疲软限制涨幅。

铜

• 观点与策略：全球总库存低位，限制价格回调
• 理由：美元反弹支撑情绪，国内消费淡季库存增加，但全球总库存偏低限制回调；精废价差优势明显，再生铜供应压力。

锌

• 观点与策略：库存累增，上方承压
• 理由：北方环保限产减少供应，但北方到货增加导致库存累积；锌精矿TC下滑支撑冶炼利润，供应端矛盾托底。

铅

• 观点与策略：震荡中枢上移
• 理由：再生铅减产，供应收缩；汽车蓄电池需求支撑，但消费稍弱于季节性。

镍 & 不锈钢

• 观点与策略：产能压力边际提高，镍价低位震荡
• 理由：镍需求增量有限，供应端增加压力；不锈钢库存延续消化，备货心态尚待扭转。

锡

• 观点与策略：高位回落
• 理由：缅甸佤邦支撑效果有限，多头交易预期难落地；下游订单疲软，库存累库压制价格。

碳酸锂

• 观点与策略：企稳运行
• 理由：下游补货改善现货成交，期现基差收敛；一季度预期市场紧缺，加工费进入修复周期。

工业硅

• 观点与策略：仍处结构性短缺格局，关注上方空间
• 理由：西南减产与环保因素支撑去库，下游需求稳定；价差走强显示纯利润修复，但上涨空间有限。

铁矿石 & 螺纹钢

• 观点与策略：供需边际趋稳，高位震荡
• 理由：海外发运稳定，国内需求季节性走弱；钢厂利润修复支撑价格，库存分化体现供需博弈。

热轧卷板

• 观点与策略：预期支撑，高位震荡
• 理由：板材出口好于预期，冬储需求驱动温控出台；钢厂利润支撑短时稳.

硅铁 & 锰硅

• 观点与策略：低位延续
• 理由：钢厂减产减少双硅供应，但需求弱势库存去化，产业链负反馈抑制价格反弹.

焦煤焦炭 & 焦炭

• 观点与策略：供需双弱，高位震荡
• 理由：进口端
  外贸监管利多，但国内供需结构性问题困扰价格上行，库存分化影响不同煤种。

动力煤

• **观点与645

到2.3工作，补充完整 40 characters�核心点是供需双弱，上行空间受限 41 characters�但成本端支撑尚存，区间震荡. 42 characters�需关注进口及需求切换速度. 43 characters�本轮上涨或已透支部分预期. 44 characters�操作建议谨慎，遇支撑位可考虑多单增持. 45 characters�需密切跟进下游复苏节奏. 46 characters�高位震荡的判断基于当前供需结构僵持. 47 characters�主要矛盾仍是消费淡季导致的需求不足. 48 characters

（Warning: Original Response might have truncated due to character limitations during review or by the analyst의 인터랙티브 피드백 룸에서. 商品期货分析共18个品种，详见报告正文和图表.平安养老：."
})