20231206-西南证券-有色金属行业2024年投资策略_分子端稳中求进_分母端扩张可期_70页_3mb

以下是对西南证券金属研究团队有色金属行业2024年投资策略报告的总结：

回顾2023年市场表现

• 市场风格：国内市场从一季度“强预期”切换为“弱现实”，顺周期明显回落；海外市场在通胀与降息预期之间反复调整，美联储在2023年11月停止加息，降息预期增强。
• 板块表现：资源板块估值中等，加工板块随新能源车和光储板块“压泡沫”，估值整体跌至历史低位，但金属价格窄幅震荡，板块整体表现弱于市场大盘。

2024年投资主线

1. 金融属性标的

   • 黄金和铜：美联储降息预期强化，黄金价格易涨难跌，铜价在降息背景下有望上行。推荐银泰黄金（000975SZ）、西部矿业（601168SH）、铜陵有色（000630SZ）等。

2. 需求复苏标的

   • 铝、钨、锡：国内经济复苏逐季改善，关注电解铝产能天花板（4,300万吨）、钨与锡的供需缺口扩大。
   • 推荐神火股份（000933SZ）、锡业股份（000960SZ）、兴业银锡（000426SZ）等。

3. 半导体与AI驱动的新材料

   • 高端连接器、芯片电感、消费电子、锗业材料：半导体国产替代与AI发展带来广阔需求。
   • 推荐博威合金（601137SH）、铂科新材（300811SZ）、云南锗业（002428SZ）、斯迪克（688786SH）等。

4. 能源金属配置机会

   • 锂、钴、镍等：新能源汽车行业退坡，但储能、消费电子等需求仍存增长。锂价中枢预计回落至10万元/吨，关注供需平衡。
   • 推荐天齐锂业（002466SZ）、藏格矿业（000408SZ）、中矿资源（002701SZ）等。

风险提示

• 宏观经济风险：经济复苏不及预期。
• 行业产能风险：行业产能投放过快。
• 估值风险：AI板块估值过高。

核心投资建议（优先推荐）

1. 黄金：美联储降息周期中，推荐银泰黄金（买入）、山东黄金（持有）。
2. 铜：全球铜矿供给不足，推荐西部矿业（买入）、铜陵有色（买入）。
3. 铝：产能达天花板，供需平衡支撑价格，推荐神火股份（买入）。
4. 锡：半导体与光伏需求拉动，推荐锡业股份（买入）、兴业银锡（买入）。
5. 半导体新材料：AI驱动电感需求，推荐博威合金（买入）、铂科新材（买入）。
6. 能源金属：锂需求平缓、供需过剩，推荐天齐锂业（买入）、藏格矿业（买入）。

目录速览

• 章节1：金属价格震荡，估值低位。
• 章节2：能源金属，配置性价比凸显。
• 章节3：工业金属，需求复苏机会。
• 章节4：新材料，AI与光储驱动。
• 章节6：投资建议与标的具体推荐。
• 章节7：风险提示。