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交通运输行业分析总结（2015年8月22日）

核心内容概述

本报告主要分析了2015年8月21日交通运输行业整体表现及主要子行业数据，结合市场动态、估值情况与投资策略，为投资者提供参考建议。

主要观点

1. 行业整体表现

• 交运指数表现：申万交运指数在2015年8月21日报收3750.82点，本周下跌9.9%，优于沪深300指数（下跌11.9%），跌幅差距为2.0%。
• 子行业表现：所有子行业均出现下跌，其中航运板块涨幅最小（3.86%），机场板块跌幅最大（16.1%）。
• 全年表现：年初至今，物流行业涨幅最大（96.45%），航空运输涨幅第二（65.5%）；仅铁路运输有所下跌。

2. 估值情况

• 行业估值：2015年8月21日，交通运输行业PE中位数为43.6，相对全部A股折价25%；PB为2.51，相对全部A股溢价8.7%。
• 子行业估值：航运板块市盈率中值最高（87.51倍），高速公路市盈率最低（21.3倍）；物流行业市净率最高（4.66倍），铁路运输最低（1.61倍）。

3. 行业数据跟踪

• 航运：集运指数上涨3%，SCFI下跌9.5%；远洋干散指数下跌4.9%，油轮指数下跌6.1%。
• 港口：2015年7月全国港口货运吞吐量同比增长4.3%，外贸货运吞吐量增长7.3%，集装箱吞吐量增长5.2%。
• 航空：2015年7月民航客运周转量同比增长14.2%，航空货运周转量增长7%；正班客座率为81.8%，飞机日利用率为9.1小时。
• 机场：各核心机场货运量增减不一，首都机场同比增长8.6%，白云机场同比增长7.4%，浦东机场增长2.4%，虹桥机场增长4.1%，深圳机场增长8.4%，厦门机场保持不变。
• 铁路：2015年7月铁路货运周转量同比下降14.4%，客运周转量同比增长8.3%。
• 高速公路：2015年7月公路货运量同比增长6.4%，公路客运量同比下降0.6%。
• 物流：Wind物流指数下跌15.96%，社会消费品零售总额微增0.24%，民航货运量持平。

4. 宏观与政策信息

• 央行流动性：7月央行通过MLF和逆回购操作释放3500亿元流动性，市场对降准预期升温。
• 外汇储备：国家外汇储备向开发银行和进出口银行注资，合计930亿美元。
• 制造业PMI：2015年8月财新制造业PMI初值为47.1，连续六个月低于50，显示制造业处于收缩区间。
• 国企改革：改革方案即将出台，市场对国资监管体制改革预期升温。
• 外汇占款：7月末央行口径外汇占款下降至26.4万亿元，金融机构口径下降至28.9万亿元，为历史最大单月降幅。

关键信息

1. 投资策略

• 重点推荐板块：航空、高速公路、航运整合。
• 个股推荐：东方航空、春秋航空、赣粤高速、华北高速、东莞控股、外运发展。
• 风险提示：宏观经济大幅下滑可能对行业造成负面影响。

2. 行业数据

• 交运行业市值：截至2015年8月21日，总市值为21818.7亿元，占A股总市值4.08%。
• 融资情况：交运行业IPO融资1265.02亿元，增发融资1657.37亿元；航运融资最多，公交融资最少。
• 固定资产投资：1-7月交通运输行业固定资产投资完成额为24,417.98亿元，同比增长19.8%；其中航空运输业投资增长12.78%，仓储业投资增长29.32%。

3. 事件日历

• 上市公司事件：包括股东大会召开、中报预披露、分红预案公告、高管增持或减持等。
• 宏观事件：如制造业PMI发布、外汇占款数据公布、央行流动性操作等。

附录说明

• PE Band和PB Band：图51和图52分别展示了交通运输行业历史PE和PB分布情况，用于参考估值区间。
• 分析师信息：
  • 常涛：招商证券交运行业首席分析师，北京大学光华管理学院硕士，6年券商经验。
  • 陈卓：招商证券交运行业分析师，复旦大学硕士，12年研究经验。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：股价涨幅超过沪深300指数20%以上
• 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
• 中性：股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：股价跌幅超过5%

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面良好，指数跑赢沪深300
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随沪深300
• 回避：行业基本面疲软，指数跑输沪深300

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济大幅下滑，将对交通运输行业造成不利影响。
• 市场波动：行业指数表现受市场整体波动影响较大，需关注市场变化。