> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年成都糖酒会分析总结 ## 核心内容 2026年成都糖酒会已落幕，结合行业反馈，白酒行业呈现出一系列结构性变化和复苏迹象。分析师刘洁铭从多个角度对当前酒业态势进行了深入分析，总结出以下四大特征。 ## 主要观点 ### 1. 今年可能是史上最淡糖酒会 - 行业龙头如茅台、五粮液、泸州老窖、洋河等，均未大规模布展，反映出当前酒企对营销费用的控制。 - 行业处于低谷期，招商功能显著弱化，整体参展规模和热度较往年有所下降。 ### 2. 结构性积极信号显现 - **茅台批价见底**：春节期间，茅台批价稳定在1700元以上，节后仍保持这一区间，表明价格趋于稳定。 - **五粮液动销超预期**：第八代五粮液批价稳定在770—790元，显示市场需求有所回升。 - **i茅台推动大众消费**：i茅台平台用户增长迅速，累计登录用户数突破1400万人次，超200万用户成功购得产品，说明普通消费者购买渠道拓宽，市场需求被有效释放。 ### 3. 新兴渠道成为增长新引擎 - **传统烟酒店萎缩**：2025年全国烟酒店数量同比下降约19%，五年内累计退出超130万家。 - **线上渠道崛起**：京东、淘系、快手、抖音等平台酒水销售额快速增长，成为白酒销售的重要驱动力。 - **即时零售打破传统壁垒**：如歪马送酒、淘宝闪购等，为啤酒等产品提供新的销售渠道。 - **新零售渠道扩张**：山姆、奥乐齐、胖东来等线下零食店积极发展自有精酿啤酒品牌，推动供应链重塑。 - **行业竞争格局变化**：只有产品和品牌过硬的企业才能在渠道变革中占据优势，行业分化加剧。 ### 4. 核心压制因素边际改善，复苏路径呈梯队式 - **餐饮端回暖**：自2025年Q4起，餐饮行业逐步复苏，带动酒水消费需求。 - **社零数据改善**：1-2月限额以上烟酒类零售数据同比增长19.1%，显示消费信心有所恢复。 - **行业蓄势待发**：白酒行业在库存去化、渠道变革与需求重构中积蓄动能，预计下半年动销将逐步回暖。 - **复苏依赖外部因素**：全面复苏仍需等待经济企稳带来的政商务需求回暖，以及“禁酒令”影响的持续消退。 ## 关键信息 - **糖酒会热度下降**：行业龙头参展力度减弱，反映出整体市场疲软。 - **茅台、五粮液表现亮眼**：春节期间动销超预期，批价稳定，i茅台平台表现强劲。 - **线上渠道增长显著**：京东、淘系、快手、抖音等平台酒水销售额增长明显，成为新增长点。 - **传统渠道受冲击**：烟酒店数量大幅下降，行业面临结构性调整。 - **复苏路径分阶段**：行业复苏呈现梯队式，依赖经济回暖和政策影响消退。 - **风险提示**：终端动销不及预期、单品批价波动、大众品库存去化不及预期等仍是潜在风险。 ## 投资建议与评级 - **股票投资评级**： - “买入”：预期股价涨幅高于基准指数20% - “增持”：预期股价涨幅在10%~20%之间 - “持有”：预期股价涨幅在-10%~10%之间 - “卖出”：预期股价涨幅低于-10% - **行业投资评级**： - “强于大市”：行业指数涨幅高于基准指数5% - “中性”：行业指数涨幅在-5%~5%之间 - “弱于大市”：行业指数涨幅低于-5% ## 法律声明与免责声明 - **法律声明**：本报告由天风证券发布，分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容仅代表个人观点，不构成投资建议。 - **免责声明**：市场有风险，投资需谨慎。本平台内容仅供参考，不构成对具体证券或市场的投资建议。投资者应自行判断并承担相应风险。 ## 联系方式 如需进一步了解，可联系天风机构销售团队： | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |----------|--------|--------------|------------------------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 全国销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 全国销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com | | 全国销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 全国销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 全国销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 全国销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com | | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com | > 请直接点击小程序链接阅读报告原文。