20260512-东方金诚-4月CPI温和回升_PPI涨幅扩大；资金面依然宽松均衡_债市表现整体较强_7页_491kb

报告摘要

债市与宏观经济总结（2026年5月11日）

核心内容概述

2026年5月11日，中国与全球债市整体表现较强，主要受到宽松的资金面和温和的通胀数据支撑。同时，中美元首即将进行国事访问，为市场带来一定政策预期。国际大宗商品价格继续上涨，尤其是原油和天然气，而部分信用债市场出现较大波动，反映市场对部分企业偿债能力的担忧。

一、国内债市动态

1. 货币政策与市场展望

央行发布2026年第一季度货币政策执行报告，强调将加强货币财政政策协同，实施适度宽松的货币政策，以促进经济稳定增长和物价合理回升。
中美元首将于5月13日至15日进行国事访问，预计将加强两国在经济、金融等领域的合作，为市场带来政策预期。

2. 通胀数据

CPI温和回升：4月CPI环比上涨0.3%，同比上涨1.2%，连续三个月同比涨幅在1.0%及以上。
PPI涨幅扩大：4月PPI环比上涨1.7%，同比上涨2.8%，涨幅较上月有所扩大，反映国际大宗商品价格上涨对国内工业价格的影响。

3. 资金面情况

资金面依然宽松均衡，央行当日进行5亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，净投放5亿元。
资金利率方面，DR001上行0.09bp至1.219%，DR007上行4.14bp至1.340%。
同期银行同业拆借利率多数上行，Shibor 1Y上行0.00bp至1.469%。

4. 利率债表现

国债收益率下行：10年期国债活跃券260005收益率下行0.40bp至1.7540%，10年期国开债活跃券250220收益率下行0.55bp至1.8475%。
不同期限表现：30年期国债收益率下行1.60bp至2.2310%，显示长端收益率下行趋势明显。

5. 债券招标情况

26农发03(增10)：3年期，发行规模50亿元，中标收益率1.4616%，全场倍数7.44，边际倍数2.64。
25农发25(增25)：5年期，发行规模90亿元，中标收益率1.5514%，全场倍数4.35，边际倍数2.83。
25农发30(增36)：10年期，发行规模90亿元，中标收益率1.8171%，全场倍数6.28，边际倍数4.66。

6. 信用债市场异动

产业债：3只产业债成交价格偏离幅度超10%，其中“H1融创03”下跌超85%，“H0宝龙04”上涨超27%，“H1碧地01”上涨100%。
城投债：1只城投债“18榕城停车场债02”下跌超11%。
信用债事件：
- 融侨集团：截至3月底，逾期金融机构贷款本金约51.67亿元，涉诉仲裁金额约63.24亿元。
- 融创地产：涉工行天津分行9.58亿元借款诉讼，承担还款及担保责任。
- 禹洲集团：2025年归母净亏损48.92亿元，合并报表范围亏损超上年末净资产10%。
- 郑州中瑞实业：子公司瑞茂通供应链化解9.687亿元债务风险，资产受限金额达112.865亿元。
- 文科股份：中证鹏元关注其2025年及2026年一季度业绩亏损。
- 本钢集团：中诚信国际关注其2025年度业绩亏损。

二、转债市场动态

1. 转债市场表现

转债市场主要指数集体跟涨，中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.30%、0.31%、0.34%。
转债市场成交额为845.53亿元，较前一交易日放量27.27亿元。
当日上涨个券210只，下跌个券111只，6只持平。涨幅前列包括山玻转债（16.19%）、胜蓝转02（13.77%）、华特转债（10.53%）、富春转债（10.30%）、星球转债（10.09%）。
跌幅前列包括三房转债（-3.91%）、兴瑞转债（-3.48%）、声迅转债（-7.48%）、科利转债（-4.51%）、泰坦转债（-4.04%）。

2. 转债跟踪

明日（5月13日），珂玛转债将上市。

三、国际债市动态

1. 美债市场

各期限美债收益率普遍上行，其中2年期收益率上行5bp至3.95%，10年期收益率上行4bp至4.42%。
收益率利差变化：
- 2/10年期美债收益率利差收窄1bp至47bp。
- 5/30年期美债收益率利差收窄2bp至91bp。
TIPS损益平衡通胀率：美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.47%。

2. 欧债市场

主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行：
- 德国：上行4bp至3.04%。
- 法国：上行3bp至3.66%。
- 意大利：上行5bp至3.78%。
- 西班牙：上行5bp至3.47%。
- 英国：上行8bp至5.00%。

3. 中资美元债价格变动

单日涨幅前10：
- 哔哩哔哩（BILI 0 1⁄2 12/01/26）：涨幅2.4%，债券余额4.5亿美元，收益率4.2%。
- 爵堡投资有限公司（SHANSA 7.99 01/23/26）：涨幅1.8%，债券余额2.0亿美元，收益率64.0%。
- 中梁控股（ZHLGHD 8 3⁄4 04/15/28）：涨幅1.4%，债券余额2.2亿美元，收益率61.4%。
- 常德经济建设投资集团有限公司（CHAECO 6.3 06/28/25）：涨幅1.4%，债券余额3.0亿美元，收益率6.6%。
- 财星BVI有限公司（FOSUNI 5 05/18/26）：涨幅1.4%，债券余额5.0亿美元，收益率16.3%。
- 融创中国（PWRLNG 4.9 05/13/26）：涨幅1.4%，债券余额2.0亿美元，收益率122.5%。
- 融创中国（SUNAC 6 1⁄2 01/10/26）：涨幅1.3%，债券余额7.4亿美元，收益率201.6%。
- 拼多多（PDD 0 10/01/27）：涨幅1.2%，债券余额2.3亿美元，收益率39.3%。
单日跌幅前10：
- 远洋地产宝财IV有限公司（SINOCE 2.7 01/13/28）：跌幅-5.3%，债券余额5.2亿美元，收益率189.0%。
- 路劲·海外2019 A有限公司（ROADKG 6.7 09/30/29）：跌幅-5.4%，债券余额3.6亿美元，收益率42.5%。
- 金地永隆投资有限公司（GEMDAL 4.95 08/12/27）：跌幅-6.6%，债券余额4.8亿美元，收益率33.5%。
- 路劲·海外2020A有限公司（ROADKG 5.2 01/12/26）：跌幅-8.0%，债券余额5.0亿美元，收益率43.1%。
- 远洋地产宝财I有限公司（SINOCE 6 07/30/28）：跌幅-10.4%，债券余额7.0亿美元，收益率306.3%。
- 远洋地产宝财II有限公司（SINOCE 5.95 02/04/27）：跌幅-11.0%，债券余额5.0亿美元，收益率108.7%。