20250411-东方金诚-债市早报_中国3月CPI同比降0.1_PPI同比降2.5_；资金面依然宽松_债市收益率走势分化_7页_438kb

债市早报总结

核心内容概览

4月10日，中国债市整体呈现收益率分化走势，长债受市场风险偏好回升影响走弱，短债则因资金面宽松持续走强。同时，海外债市表现分化，美债收益率走势不一，欧债收益率普遍下行。此外，国内CPI与PPI数据均出现同比下降，但降幅收窄，核心CPI回升，显示出经济复苏的积极信号。商务部回应关税问题，强调支持外贸企业开拓国内市场。

主要观点

• 国内通胀数据：3月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.5%，降幅明显收窄，核心CPI同比上涨0.5%，显示出供需结构有所改善，价格呈现积极变化。
• 资金面宽松：央行开展659亿元逆回购操作，净回笼资金1575亿元，但主要回购利率延续下行，资金面依然宽松。
• 债市收益率分化：长债收益率上行，短债收益率下行，显示市场对长端利率债的避险情绪增强，而短债受益于宽松资金面。
• 可转债市场：主要指数收涨，个券多数上涨，部分个券表现突出，如京源转债涨幅超15%，而部分个券如优彩转债跌幅达20%。
• 信用债市场：部分产业债与城投债出现价格偏离，反映市场对部分发行人的信心波动。部分房企如碧桂园、正荣地产、新城控股等面临销售下滑与债务展期压力。
• 海外债市：美债收益率走势分化，2年期收益率下行，10年期收益率上行；欧债市场整体下行，德国10年期国债收益率保持稳定，其余主要欧洲国家收益率普遍下降。

关键信息

一、国内债市要闻

• CPI与PPI数据：

  • 3月CPI同比降0.1%，环比降0.4%。
  • 3月PPI同比降2.5%，环比降0.4%。
  • 核心CPI同比上涨0.5%，为2021年以来最高水平，显示消费回暖迹象。

• 资金面情况：

  • 央行开展7天期逆回购操作，操作利率1.50%，净回笼资金1575亿元。
  • 主要回购利率下行，DR001下行至1.654%，DR007下行至1.711%。

• 利率债表现：

  • 国债方面，1Y、3Y、5Y、7Y收益率下行，10Y收益率上行。
  • 国开债方面，1Y、3Y、5Y、7Y收益率下行，10Y收益率上行。
  • 10年期国债活跃券收益率上行2.00bp至1.6500%，10年期国开债活跃券收益率上行2.00bp至1.6875%。

• 信用债动态：

  • 2只产业债、1只城投债成交价格偏离幅度超10%。
  • 碧桂园存续公司债全部展期，有息债务同比微增。
  • 陕西建工第一建设集团部分募资被冻结，信达投资、北京亦庄投资控股取消发行。
  • 正荣地产、合生创展、新城控股等房企销售数据同比大幅下滑。

• 可转债市场：

  • 中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.92%、0.85%、0.98%。
  • 479支转债中，412支收涨，56支下跌，11支持平。
  • 京源转债、冠盛转债、福立转债、金诚转债涨幅较大，优彩转债、中旗转债、应急转债跌幅显著。

二、国际债市动态

• 美债收益率走势：

  • 各期限美债收益率分化，2年期收益率下行7bp至3.84%，10年期收益率上行6bp至4.40%。
  • 2/10年期美债利差扩大至56bp，5/30年期美债利差扩大至82bp。
  • TIPS损益平衡通胀率下行8bp至2.19%，显示通胀预期下降。

• 欧债市场表现：

  • 德国10年期国债收益率保持稳定，其他主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。
  • 法国、西班牙、意大利、英国10年期国债收益率分别下行4bp、7bp、4bp和14bp。

• 中资美元债市场：

  • 单日涨幅前10的债券主要来自大型企业，如万科、微创医疗、拼多多等。
  • 单日跌幅前10的债券则主要集中在部分房企和企业债券，如中芯国际、远洋地产、新城发展等。

市场影响与展望

• 国内经济数据显示出温和复苏迹象，但部分行业仍面临较大压力。
• 债市收益率分化表明市场对长期经济前景仍存不确定性，而短期资金面宽松支撑短债走强。
• 商务部积极应对关税问题，强调开拓国内市场，为外贸企业提供支持。
• 海外市场方面，美债收益率分化、欧债收益率普遍下行，反映全球市场对经济前景的分歧和调整。
• 中资美元债市场波动明显，部分优质企业债券表现强势，但部分房企债券面临较大压力。