20210131-华安证券-建材行业周报_减水剂龙头集中扩产_板块α与β机会共存_17页_1mb

报告摘要

减水剂龙头集中扩产，板块α与β机会共存

核心内容

本报告分析了2021年1月建材行业动态，重点聚焦减水剂行业龙头企业的扩产计划，以及行业整体发展趋势。报告指出，减水剂行业在需求端和供给端均存在积极因素，龙头企业具备较高的成长性和市场竞争力，同时认为苏博特存在较大的预期差，具备α机会。此外，报告对水泥、玻璃、玻纤等子行业进行了简要分析，并提供了相关数据支持。

主要观点

1. 减水剂行业持续扩产，板块α与β机会并存

扩产动态：
- 垒知集团：2021年1月19日发布可转债预案，拟募集不超过5亿元，用于5个投资项目，涵盖高效混凝土减水剂、高性能混凝土添加剂等。
- 红墙股份：1月27日宣布在陕西省渭南市投资建设外加剂研发中心及年产15万吨高性能混凝土外加剂项目。
- 苏博特：1月29日宣布在广东省江门市投资建设高性能土木工程新材料产业基地，涉及聚羧酸系列外加剂、速凝剂、阻锈剂等。
行业前景：
- 需求端受混凝土预拌率提升、机制砂渗透率提高、水泥和砂石骨料涨价等多重因素驱动，增速显著高于下游混凝土行业。
- 预测2022年减水剂市场规模将达900亿元，聚羧酸减水剂需求增速尤为突出。
- 行业存在技术和服务壁垒，新进入者难以在高毛利环节（如定制化母液复配）占据市场份额。
行业集中度提升：
- 环保整治、中小企业退出、龙头企业扩张等因素推动行业集中度提升，2021年将加速这一趋势。
- 龙头企业通过融资增强资金和研发壁垒，进一步巩固其市场地位。
龙头地位增强：
- 集中度提升、需求增长、结构优化、规模效应等将增强龙头企业的议价能力，提升其在产业链中的地位。
苏博特预期差显著：
- 公司功能性材料业务展现出独特的底层逻辑，有望复制减水剂业务的成功。
- 技术壁垒和市场空间尚未被充分认知，未来成长空间广阔，有望成长为综合性土木工程材料供应商。

2. 投资建议

水泥板块：推荐华东、华南地区龙头海螺水泥、塔牌集团；关注冀东水泥（受益华北基建）、祁连山、宁夏建材（西北地区龙头）。
玻璃板块：推荐浮法玻璃龙头旗滨集团；关注福莱特（受益光伏玻璃高景气）。
玻纤板块：推荐中国巨石，建议关注长海股份。
减水剂板块：持续推荐苏博特、垒知集团。

行情回顾

整体表现：2021年1月25日-29日，建材板块（申万）下跌4.55%，跑输沪深300指数0.64个百分点。
子行业表现：
- 涨幅较大的为管材（+4.07%）。
- 跌幅较大的为玻璃（-13.27%）、非金属新材料（-7.06%）。
个股表现：
- 涨幅前五：伟星新材（+20.07%）、金晶科技（+19.18%）、博闻科技（+14.16%）、亚士创能（+13.99%）、惠达卫浴（+5.99%）。
- 跌幅前五：金晶科技（-19.16%）、中铁装配（-17.87%）、三峡新材（-17.41%）、北玻股份（-16.04%）、亚玛顿（-15.82%）。