2017-乳制品系列深度报告之三：乳制品消费升级，奶酪方兴未艾_27页_2mb

乳制品消费升级，奶酪方兴未艾

核心内容

本报告深入分析了全球及中国奶酪市场的发展趋势、市场结构、消费驱动因素及投资机会，指出奶酪市场在全球范围内保持稳定增长，亚洲市场尤其是中国和日韩具有巨大的发展潜力。中国奶酪市场尚处于快速发展阶段，未来增长空间广阔。

主要观点

全球奶酪市场稳定增长

• 全球奶酪市场保持稳健增长，2015年产量为1879.7万吨，消费量为1986.5万吨，供需基本平衡。
• 欧盟是全球最大的奶酪生产、消费和出口地，2015年产量占全球51.13%，消费量占48.61%，出口量占39.13%。
• 美国为第二大奶酪生产与消费国，产量和消费量分别占全球28.19%和27.28%。
• 亚洲市场成长迅速，日本在2015年超越俄罗斯成为全球最大奶酪进口国。

中国奶酪市场方兴未艾

• 中国目前处于液态奶成熟期和奶酪快速增长期，2015年奶酪进口量为7.6万吨，其中新西兰占比近50%。
• 中国奶酪消费主要依赖进口，2015年销售额达35亿元，预计2020年将达到86亿元。
• 中国奶酪人均消费量仅为50克，远低于欧美国家，未来增长潜力巨大。

餐饮消费主驱动，再制奶酪前景广阔

• 餐饮消费是奶酪的主要驱动力，占比约77%。
• 再制奶酪因其口味柔和、保质期长、易于调配，成为国内发展重点。
• 日韩经验表明，再制奶酪在市场推广和消费培育中具有重要作用，中国应优先发展再制奶酪。

关键信息

• 全球市场：奶酪作为营养丰富的食品，全球市场保持稳定增长，欧盟占据主导地位。
• 亚洲市场：日本和韩国奶酪消费快速增长，2015年日本消费量近29万吨，韩国消费量达12.5万吨，但人均消费仍远低于欧美。
• 中国市场：2015年奶酪进口量为7.6万吨，销售额35亿元，预计2020年销售额将达86亿元。
• 消费结构：餐饮消费占比高，终端消费增长潜力大，儿童奶酪产品成为市场突破点。
• 再制奶酪：占中国奶酪消费总量的80%以上，是未来发展的主要方向。
• 主要品牌：进口品牌如百吉福、乐芝牛、多美鲜、安佳、美兰在市场中占据主导地位，国产品牌如妙可蓝多正在快速成长。

投资建议

• 爱普股份（603020）：食品配料业务增长迅速，奶酪业务增速较快，代理恒天然等进口产品，主要应用于烘焙行业。
• 华联矿业（600882）：通过收购妙可蓝多进入奶酪市场，主营再制奶酪生产销售，定位餐饮及电商渠道，与大型餐饮客户关系稳定。

风险提示

• 食品安全风险：乳制品行业对食品安全事件敏感，可能对市场造成重大影响。
• 烘焙行业增速低于预期：若烘焙行业增速放缓，可能影响奶酪需求增长。

行业分析与展望

• 中国奶酪市场正处于快速增长阶段，未来增长空间巨大。
• 随着居民收入提升、消费观念转变、西式餐饮和烘焙行业的发展，奶酪消费将逐步扩大。
• 再制奶酪因成本低、易加工、适合大众口味，将成为国内企业抢占市场的关键。

总结

本报告指出，中国奶酪市场正处于快速发展阶段，未来增长空间巨大。餐饮消费和烘焙行业是主要驱动力，再制奶酪因其优势成为国内发展的重点方向。进口品牌占据市场主导地位，但国产品牌如妙可蓝多正在快速崛起，具备良好的市场前景。投资者应关注具备奶酪业务布局的公司，如爱普股份和华联矿业，同时需注意食品安全及烘焙行业增速风险。