20170827-西南证券-策略周报_新高之后_周期与成长持续_14页_2mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本文档是西南证券研究发展中心于2017年8月发布的投资策略报告，重点分析了A股市场在新高之后的行业配置逻辑，并提出了周期股与成长股的均衡配置策略。报告指出，尽管周期股因供需关系改善而表现强劲，但其增长逻辑偏向中短期，而成长股则具备长期增长潜力，应被战略性配置。同时，报告也对市场表现、流动性变化及解禁情况进行了回顾与分析，并提供了具体的投资标的建议。

主要观点

1. 周期股与成长股均衡配置

周期股：业绩改善主要得益于2016年以来的供给侧改革，过剩产能被大幅去化，同时需求端经济韧性超预期，使得周期品价格维持高位，相关企业盈利回升。
成长股：受益于业绩增速放缓、内生价值增长、流动性边际改善以及政策支持，其长期增长逻辑更加清晰，未来三年战略性新兴产业年化增长率将达22%以上，远高于GDP增速。

2. 市场表现回顾

上证综指：本周上证综指向上突破3300点，周涨幅为1.92%，其中银行、非银金融等板块涨幅领先。
行业表现：行业涨跌分化，银行、非银金融涨幅居前，而钢铁、休闲服务和交通运输跌幅较大。
恐慌指数：CBOE波动率指数（VIX）大幅回落，显示市场避险情绪缓和，预期后市波动趋于平稳。

3. 流动性变化

央行操作：本周央行公开市场操作转为净回笼，资金面偏紧。
短期利率：银行间回购加权利率微幅上涨，显示短期资金面趋紧。
长期利率：10年期国债收益率震荡上行，长短期利差扩大，显示市场流动性趋紧。
融资余额：沪深两市融资余额连续上涨，显示市场活跃度提升。

4. 解禁情况

本周解禁市值：A股解禁市值为469.48亿元，与上周相比下降18.45%，解禁压力小幅下降。
解禁类型：定向增发机构配售股份占比最高，达到57.9%。
下周解禁市值：预计为453.66亿元，降幅为3.37%，解禁压力继续下降。

关键信息

周期股逻辑：供需配合形成的业绩增长，受益于供给侧改革与经济韧性。
成长股逻辑：业绩增速放缓、内生价值增长、流动性改善及政策扶持。
投资建议：
- 周期股：关注业绩反转幅度高的钢铁、煤炭股，以及资产质量改善的银行股，有色和化工行业可关注华友钴业（603799）、中泰化学（002092）、龙佰利（002601）等。
- 成长股：关注符合产业发展长期逻辑的标的，如拓邦股份（002139）、广和通（300638）、三安光电（600703）、光迅科技（002281）等。
风险提示：
- 经济超预期下行
- 环保标准实施不及预期
- 新兴产业政策落实不及预期

投资策略

均衡配置：在新高之后，应重视周期与成长股的均衡配置。
周期股：可继续持有，但需关注其增长的可持续性。
成长股：应进行战略配置，把握长期增长机会。
消费股风险：需关注上游涨价带来的成本压力和下游需求下降的风险。

数据支持

图1：工业企业利润增速回升明显
图2：不同所有制企业利润增速逐步靠近
图3：PPI与CPI剪刀差持续高位
图4：CBOE波动率指数
图5：上证综指走势
图6：各板块指数走势
图7：上周涨跌家数统计
图8：A股换手率
图9：各行业涨跌幅
图10：央行公开市场操作净投放
图11：银行间回购加权利率
图12：票据贴现利率
图13：长短期利差
图14：两市融资余额
图15：各板块资金净流入状况
图16：本周A股限售解禁市值
图17：本周解禁类型

表格信息

表1：本周股票价格相关统计（不包含新股）
表2：下周解禁个股明细

分析师信息

分析师：朱斌
执业证号：S1250515070001
电话：021-68415861
邮箱：zhbin@swsc.com.cn

投资评级说明

公司评级：买入、增持、中性、回避
行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市

重要声明

本报告仅供本公司客户使用。
本报告所载信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
投资者应自行判断是否采用本报告内容，并自行承担相应风险。
本报告版权为西南证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。

联系方式

上海：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼，邮编200120
北京：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦B座16楼，邮编100033
重庆：重庆市江北区桥北苑8号西南证券大厦3楼，邮编400023
深圳：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼，邮编518040

机构销售团队

上海团队：蒋诗烽、黄丽娟、邵亚杰、张方毅、郎珈艺、欧阳倩威、程建雄
北京团队：蒋诗烽、赵佳、王雨珩
广深团队：张婷、刘宁、王湘杰、熊亮、刘雨阳、刘予鑫（广州）

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载