20170813-西南证券-策略周报_当前时点如何看行业配置__12页_1mb

当前时点行业配置分析总结

核心内容概述

本文围绕当前时点的行业配置策略展开分析，结合市场表现、行业动向及流动性变化，提出对周期股、消费股和成长股的投资建议。

主要观点

周期股调整分析

• 调整原因：周期股大幅回调主要因中钢协会议释放出期货价格暴涨由炒作引起的信息，市场担忧后续监管介入，从而削弱盈利预期。
• 投资价值判断：尽管短期面临回调，但周期品价格暴涨并非由供给减少导致，供给侧去产能力度未减。因此，即使后续价格涨幅受限，其盈利高位仍有望持续。
• 配置建议：对周期股的回调不悲观，可逢低继续关注，尤其是钢铁、煤炭、有色金属等子行业。

消费股表现与弹性分析

• 市场表现：食品饮料板块表现突出，白酒行业更是领涨，贵州茅台股价创历史新高。
• 弹性来源：
  • 白酒行业经历了5年的去库存周期，当前库存处于低位，补库存动力增强。
  • 白酒具有特殊的库存属性，存货价值不随时间贬值，补库存弹性较大。
  • 猪价上涨推动CPI预期上升，增强白酒涨价预期。
• 配置建议：重视消费股的底部反弹弹性，特别是白酒等已出现反转的子行业，建议积极布局。

成长股配置价值分析

• 市场表现：创业板指数在市场波动中相对抗跌，甚至小幅上涨，验证了其底部反弹的逻辑。
• 核心逻辑：创业板已进入底部区间，其核心驱动因素为企业盈利，对无风险利率和风险偏好的敏感度下降。
• 配置建议：从长线配置角度，建议关注新能源汽车、苹果产业链、人工智能等已出现拐点的子板块。

关键信息

市场表现回顾

• 全球市场：海外地缘政治不确定性升温，导致避险情绪上升，全球股市普遍下跌，黄金价格大幅上涨。
• A股表现：
  • 上证综指周跌幅1.64%，深证成指周跌幅0.67%，创业板指周涨幅1.31%。
  • 周换手率小幅回落，至1.18%。
• 行业表现：
  • 周期板块（钢铁、有色金属、化工等）跌幅较大，分别达9.64%、4.25%、3.90%。
  • 消费板块（食品饮料）涨幅显著，达3.66%。

流动性跟踪

• 公开市场操作：央行持续净回笼资金，本周净回笼300亿元。
• 资金流动：沪深两市融资余额创近期新高，达9086.54亿元。
• 行业资金流动：本周资金净流出规模大幅上升，达1133.35亿元，其中有色金属、化工、非银金融为最大流出行业。
• 解禁压力：本周A股解禁市值为444.14亿元，相比上周下降50.7%；下周解禁市值预计增长25%以上。

投资建议

• 周期股：不悲观，可逢低积极关注。
• 消费股：重视其底部反弹弹性，特别是白酒等子行业。
• 成长股：建议从长线配置角度积极布局，关注新能源汽车、苹果产业链、人工智能等子板块。

风险提示

• 海外地缘政治不确定风险：可能引发市场波动。
• 国内流动性大幅收紧风险：可能影响市场资金面。
• 政策监管风险：对周期股可能产生影响。

附录：相关研究

1. 周期涨价对市场的中长期影响将如何？
2. 为何当前值得战略布局创业板？
3. 从国家队调仓再看创业板的战略配置窗口期
4. 创业板反攻的十大理由
5. 大消费和行业龙头受热捧——2017年二季度公募基金资产配置全解
6. A股分化格局仍将继续
7. 创业板业绩已连续四个季度持续下滑——2017年中报业绩预告测算分析
8. 金融回归本源，结构行情继续—解读2017年中央金融工作会议对A股的影响
9. 判别周期中的趋势性和交易性机会
10. 周期梅开二度，可持续性如何？

分析师信息

• 分析师：朱斌
• 执业证号：S1250515070001
• 电话：021-68415861
• 邮箱：zhbin@swsc.com.cn

地址信息

• 上海：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼，邮编：200120
• 北京：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦B座16楼，邮编：100033
• 重庆：重庆市江北区桥北苑8号西南证券大厦3楼，邮编：400023
• 深圳：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼，邮编：518040