20220401-宝城期货-橡胶周报_外部利空冲击_沪胶冲高回落_16页_1018kb

橡胶市场分析总结

核心内容

本文主要分析了2022年4月初国内橡胶市场的行情走势、市场信息、供应与需求情况、库存状况以及后市展望。整体来看，受外部宏观利空影响，国内橡胶期货价格在节后出现冲高回落，但随着疫情因素逐渐消退，市场有望筑底企稳。

主要观点

1. 期货价格走势

• 受美联储“量价双紧”政策及全球抛储计划影响，国内橡胶期货价格在宏观氛围转弱背景下呈现冲高回落。
• 沪胶2209合约一度上涨至13995元/吨，但受外部利空冲击回撤至13430元/吨附近。
• 标胶2206合约上涨至11610元/吨后，回撤至11185元/吨才止跌企稳。

2. 现货价格

• 4月8日当周，上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价维持在12950元/吨区间内震荡整理。

3. 期现价差

• 基差呈现震荡上行态势，贴水幅度逐渐收敛，截至4月8日当周，基差维持在-540元/吨。

关键信息

供应端情况

• 2022年1-2月，ANRPC成员国合计产量达191万吨，同比增长12.99%，较近五年均值小幅增长2.81%。
• 预计2022年全球天然橡胶产量将达1410.7万吨，同比小幅增加1.9%；需求预计达1423.2万吨，同比增加1.2%。
• 2022年3月，ANRPC成员国产量预计为74.41万吨，二季度产量将呈现“先抑后扬”趋势。
• 云南产胶区开工率已回升至95%附近，预计4月中旬泼水节后将完全开割；海南地区将在4月底至5月初陆续开割，供应压力逐渐显现。

需求端情况

• 轮胎行业开工率：受清明假期及物流运输不畅影响，山东地区全钢胎开工负荷降至49.10%，半钢胎开工负荷降至67.34%，整体开工率有所下滑。
• 国内车市销量：2月汽车产销同比分别增长20.6%和18.7%，主要得益于新能源汽车出口和库存回补。但3月库存预警指数攀升至63.6%，高于荣枯线，显示市场不景气。
• 重卡销量：3月重卡销量同比下滑67%，为2017年以来最低水平，一季度累计销量同比下降56%，显示需求疲软。

库存端情况

• 上期所库存：截至4月8日当周，沪胶期货库存小幅增加至258910吨，注册仓单增加至246620吨。
• 青岛保税区库存：截至4月1日，一般贸易库库存为31.2万吨，环比下降3.49%；保税区库存为11.24万吨，环比下降3.72%。近期出库增多，库存持续走低。

后市展望

• 预计沪胶2209合约将在13300-14000元/吨区间震荡整理。
• 标胶2206合约预计将在11200-11600元/吨区间震荡整理。
• 随着疫情缓解，轮胎行业开工率有望回升，下游需求逐步改善，橡胶价格进一步下跌空间受限，市场或进入筑底企稳阶段。

市场信息

1. 全球制造业采购经理指数（PMI）在疫情和地缘政治冲突影响下有所放缓，3月全球PMI为54.1%，较上月下降0.8个百分点，较去年同期下降3.7个百分点。
2. 美国3月非农就业人口增加43.1万，失业率降至3.6%，接近疫情前水平，显示劳动力市场强劲，为美联储进一步紧缩政策提供支持。
3. 美联储3月会议纪要显示，可能在5月开始缩表，缩表速度将比上次更快，且可能在后续会议上加息50个基点。
4. 欧元区3月CPI同比上涨7.5%，能源价格推动通胀上升，多国CPI创多年新高。
5. 日本经济增长预期下调至2.4%，受俄乌冲突不确定性影响。

总结

当前橡胶市场受外部宏观利空与疫情双重影响，呈现震荡走势。供应端逐步恢复，云南与海南产区将陆续开割，增加市场供应压力。但疫情因素逐渐消退，下游轮胎行业及汽车市场有望回暖，对胶价形成支撑。库存持续下降，期现价差逐步收敛，市场情绪趋于稳定，预计未来胶价将进入筑底企稳阶段。