20220422-光大证券-装配式建筑行业跟踪研究之七_保障性租赁住房建设导则发布_行业进入规范及高质量发展阶段_2页_369kb

行业研究总结：保障性租赁住房建设导则发布与装配式建筑行业发展

核心内容

2022年4月21日，北京市住建委与市规自委联合发布《北京市保障性租赁住房建设导则（试行）》，标志着保障性租赁住房行业进入规范及高质量发展阶段。该导则对保障性租赁住房的整体规划、配套设施、单体设计、室内装修等提出了基本建设要求，明确了住宅型、宿舍型和公寓型三种类型，并首次定义了公寓型租赁住房，规定人均使用面积不得小于5平方米。

主要观点

• 保障性租赁住房发展趋势：
  保租房普遍具有户型小、密度大的特点，住户以青年人为主，对社交、娱乐、运动等公共活动区域有较高需求。因此，“小居大家”模式将成为未来保租房社区发展的主要趋势。同时，智能化社区建设被鼓励，包括智能门锁、水电气热智能调节、远传抄表和智能缴费等技术的应用。

• 装配式钢结构成为主流：
  《导则》明确推荐使用装配式钢结构体系，因其具备工期短、排放小、结构灵活等优势，与保障性租赁住房的建设目标高度契合。北京市已明确鼓励保租房使用装配式结构，未来其他城市也将跟进，推动装配式建筑行业进一步增长。

• 公募REITs带来历史性机遇：
  深圳人才安居保障房REITs项目已报送国家发改委审核，为保租房项目提供了新的融资路径。随着行业规范化，预计未来将有更多保租房项目进入公募REITs市场，提升行业流动性。

关键信息

• 保障性租赁住房类型：住宅型、宿舍型、公寓型。
• 人均使用面积：不少于5平方米。
• 推荐结构体系：装配式钢结构。
• REITs项目进展：深圳项目已报送审核，未来更多项目有望入池。
• 行业增长预期：仅保租房行业将为装配式装修行业带来超过190%的增量空间。

投资建议

装配式装修方向

• 重点推荐：北新建材
• 建议关注：亚厦股份、柯利达、金螳螂

钢结构方向

• 重点推荐：鸿路钢构、精工钢构
• 建议关注：富煌钢构、杭萧钢构

风险分析

• 经营亏损风险：保租房运营可能面临收入不足导致的亏损。
• 政策推进不及预期：保障性租赁住房及REITs相关政策可能未能按计划推进。
• 钢结构渗透率不足：钢结构在保租房中的应用可能未达预期。
• REITs推进不及预期：公募REITs项目可能未能如期落地。

重点公司盈利预测与估值表

注：北新建材、鸿路钢构21年EPS为实际值。

资料来源

• Wind
• 光大证券研究所预测
• 股价时间为2022-04-21

分析师信息

• 分析师：孙伟风、冯孟乾
• 执业证书编号：S0930516110003、S0930521050001
• 联系方式：详见文档

行业与沪深300指数对比图

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级

法律声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。报告内容基于合法合规信息，不保证准确性与完整性。投资者应自主决策并承担相应风险。光大证券及其关联机构可能持有报告中提及公司证券头寸，存在利益冲突，报告仅供参考，不构成投资建议。